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10/09/2010
Kerself
Banca Imi nominata specialist
10/09/2010
Lyxor
Dal 14 settembre in Italia il primo Etf sull'evoluzione dei dividendi attesi
10/09/2010
Gruppo Sella
Carlo Maria Mascheroni nel Cda e nel Comitato investimenti di Banca Patrimoni
10/09/2010
Odeon Tv
Al via la nona edizione di "Soldi", ogni domenica sera alle ore 21.30
10/09/2010
Banca Mps
A Milano una nuova filiale ecologica
09/09/2010
Finmeccanica
Ammessa per la prima volta agli indici di sostenibilità mondiale ed europeo del Dow Jones
09/09/2010
Fiat
Confermata negli indici Dow Jones Sustainability World e Dow Jones Sustainability Europe
09/09/2010
Atlantia
Per il secondo anno consecutivo inclusa nel Dow Jones Sustainability Index World
09/09/2010
Banca Mps
Confermata unica banca italiana nel Dow Jones Sustainability Index
09/09/2010
Yorkville
Offerta pubblica di scambio volontaria sulla totalità delle quote del Fondo comune di investimento immobiliare chiuso “Investietico”
09/09/2010
Russell Investments
Aperto un ufficio a Milano. Rafforzata la squadra dedicata al mercato italiano
09/09/2010
Eni
Autorizzata emissione di obbligazioni per un ammontare complessivo fino a 2 miliardi di dollari
09/09/2010
Eni
Approvato acconto su dividendo 2010 di 0,50 euro per azione
09/09/2010
Copernico Sim
Siglato accordo di distribuzione con La Compagnie Financière Edmond de Rothschild
08/09/2010
Avio
Primo contratto di produzione per il lanciatore Vega
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Lamiafinanza.it
Registrazione del Tribunale di Milano
n° 775 del 15 dicembre 2006
info@lamiafinanza.it
editore
CBS associati srl
via Premuda, 46, 20129 Milano
p.Iva 04721910968
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titoli & analisi
03/02/2010
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Tiscali, il prezzo è quasi giusto
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di www.evaluation.it
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Secondo Evaluation la riorganizzazione non ha risolto tutti i problemi della società telefonica. Il valore per azione di circa 0,16 euro, calcolato dagli esperti, è appena superato dai corsi attuali, a 0,172 euro
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| Sintesi |
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| Introduzione |
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Secondo Evaluation.it resta ancora complesso il quadro sull’operatore italiano di Tlc che ha saputo rifocalizzarsi sui business più profittevoli e ridurre il debito ma è esposto alla concorrenza sui prezzi nei servizi offerti alla clientela ed è ancora lontano dall’offrire una remunerazione soddisfacente ai propri azionisti.
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| Profilo Societario |
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Tiscali S.p.A., si é affermata come uno dei principali operatori internazionali nel mondo delle Telecomunicazioni con una forte presenza nei mercati chiave in Europa. Tiscali possiede e controlla una tra le più vaste e interconnesse reti, basate su tecnologia IP e VoIP. Attraverso tale infrastruttura é in grado di fornire ai suoi clienti - privati e aziende - una vasta gamma di servizi, dall'accesso ad Internet, in modalità dial-up e ADSL, a prodotti più specifici e tecnologicamente avanzati per soddisfare le esigenze del mercato. Tale offerta, che include anche servizi voce e servizi da portale, permette a Tiscali di competere efficacemente con gli altri operatori del mercato, inclusi gli ex monopolisti. Per il futuro, Tiscali intende continuare a sviluppare la base utenti e i servizi a banda larga in modalità unbundling nei mercati europei a maggiore potenziale di crescita e creazione di valore. La nuova strategia "IP-Play" vede Tiscali operatore unico "Full-Ip" di un pacchetto di servizi dati-voce-video e si basa su tre pilastri: focalizzazione sui due paesi chiave, sviluppo rete infrastrutturale in unbundling e offerta di servizi innovativi con Tecnologia ULL.
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| Analisi titolo Tiscali |
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Le azioni Tiscali fanno parte del paniere Small Cap.
Tiscali mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) che riflette il livello di esposizione debitoria piuttosto elevato a fronte di un business che non ha ancora raggiunto il break even.
Negli ultimi 3 anni il titolo Tiscali ha registrato una performance negativa (-87,3%) contro il -47,8% dell'indice rappresentativo del mercato: l'andamento del triennio ha seguito da vicino quello dell'indice fino al settembre 2008 (con una sovraperformance nella primavera dello stesso anno); l'andamento è peggiorato nettamente con l'inizio della crisi finanziaria con il titolo che non si è più ripreso dai minimi (se si fa esclusione per il rimbalzo tecnico in corrispondenza dell'aumento di capitale).
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| Dati Finanziari |
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| Commento ai dati di bilancio |
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Nel triennio 2006-2008 Tiscali ha registrato un incremento del fatturato del 44,9% mentre il margine operativo lordo è salito del 96,2%, grazie ad un aumento dei margini di oltre 5 punti, il risultato netto è rimasto negativo durante tutto il periodo con un saldo in peggioramento (da -136 a -271 milioni). La redditività del capitale è rimasta negativa sia a livello di ROI che di ROE (entrambi in peggioramento). L'indebitamento finanziario netto è cresciuto di oltre 200 milioni raggiungendo i 601,1 milioni di Euro, mentre il patrimonio netto si è contratto considerevolmente scendendo a meni di 5 milioni di Euro.
Ultimi sviluppi
La trimestrale al 30-09 evidenzia una diminuzione dei ricavi da 244,9 a 221,6 milioni di Euro (-9,5%) mentre l’Ebitda adjusted passa da 60,9 a 69,9 milioni di Euro (+14,8%), il risultato netto resta negativo per oltre 400 milioni di cui 365 dovuti a componenti straordinari.
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| Comparables |
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Commento
Nel confronto tra i principali operatori quotati del mercato nazionale di servizi di telecomunicazione Tiscali risulta piuttosto penalizzata con un rapporto tra prezzo e valore contabile prossimo all’unità associato ad un utile negativo e rendimento nullo da dividendi.
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| Plus e minus |
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Opportunità
Il focus della società sul business italiano e la cessione di molte controllate estere hanno permesso una consistente riduzione dell’indebitamento e un aumento della marginalità.
Rischi
L’intensificarsi della concorrenza sui prezzi nel mercato domestico.
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| Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis |
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Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi negativa nel 2009 (-68%) che si riporta al 4% nel triennio successivo per scendere al 2% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita dal 23% del 2009 al 24% del 2011 e successivi;
- una redditività del capitale investito di lungo periodo del 14,5%
Infine si prevede un tax rate stabile al 35% su tutto il periodo di previsione ed un costo del debito in riduzione al 6% dal 8% del 2009.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 0,16 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,02 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
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| Sensitivity Analysis Tiscali |
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| Dati prospettici |
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 | | | Bond: investire con la cedola | | | I fondi a durata predefinita consentono di massimizzare il rendimento e pianificare i flussi del proprio portafoglio. Ce ne parla Cinzia Tagliabue, vice direttore generale di Pioneer Investments | | | | tutti gli articoli | |
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