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06/09/2010
Fxcm
Al via i corsi gratuiti dove si apprende l’arte del trading on-line
06/09/2010
Assogestioni
Fondi comuni: raccolti in agosto 1,4 miliardi di euro; il patrimonio cresce di circa 5 miliardi
06/09/2010
Finmeccanica
Commessa da 490 mln euro per sistemi di protezione Eurofighter
06/09/2010
Coface
Confermato l'importante miglioramento del risultato consolidato nel primo semestre 2010
03/09/2010
Amplifon
Finalizzata l’acquisizione di Audition Luxembourg
03/09/2010
Banca Monte dei Paschi
Emissione di subortinated lower tier II fixed rate notes a dieci anni. Valore nominale 500 milioni di euro
03/09/2010
Emerson
Completata l'acquisizione di Chloride
03/09/2010
Lyxor
Da martedì 7 settembre su Borsa italiana gli Etf su Australia e Canada
03/09/2010
Martesa Invest
Inizia la distribuzione in Italia della polizza unit-linked Soge-Partners investimento
03/09/2010
Cds
Inizia la costruzione del centro commerciale Le Cotoniere a Salerno
03/09/2010
Banco Popolare
Collocata emissione obbligazionaria da 500 milioni di euro a tre anni
02/09/2010
Eni
Incontro tra il Presidente del Libano Michel Suleiman e l’Ad Paolo Scaroni
02/09/2010
Man
Emmanuel Roman sarà il Chief Operating Officer
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Lamiafinanza.it
Registrazione del Tribunale di Milano
n° 775 del 15 dicembre 2006
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editore
CBS associati srl
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titoli & analisi
29/07/2010
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Espresso promossa grazie ai tagli dei costi
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di www.evaluation.it
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Il gruppo editoriale, secondo l'analisi di Evaluation, può arrivare a un prezzo di 2,1 euro, contro gli attuali 1,6. Nonostante la crisi della pubblicità
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| Sintesi |
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I positivi risultati semestrali, comunicati recentemente dal Gruppo Editoriale l'Espresso, ci portano a essere più ottimisti sul titolo che presenta interessanti margini di apprezzamento anche mantenendo ipotesi conservative sul futuro.
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| Profilo societario |
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Il Gruppo editoriale L'Espresso, è una delle più importanti realtà italiane del settore media con attività nelle aree della stampa quotidiana e periodica, della radiofonia, della raccolta pubblicitaria, di internet e della televisione. Il Gruppo Espresso edita il quotidiano nazionale "la Repubblica", il settimanale "L'espresso", 15 quotidiani locali (più un bisettimanale), ed è proprietario di tre radio nazionali, tra le quali Radio DeeJay (prima per ascolti tra le emittenti private in Italia) e di una televisione nazionale, All Music. Il Gruppo Espresso si qualifica come una "branded content company" in grado di diffondere i propri contenuti originali di qualità ai propri lettori e ascoltatori dovunque si trovino e in qualunque momento della giornata, grazie a una strategia multipiattaforma.
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| Analisi titolo Espresso |
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Le azioni Espresso fanno parte del paniere Ftse Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips.
Espresso mostra una rischiosità leggermente superiore alla media del mercato (beta maggiore di uno), riflettendo la correlazione dei ricavi agli introiti pubblicitari e all'andamento dell'economia.
Negli ultimi tre anni il titolo Espresso ha registrato una performance negativa (meno 58,7%) a fronte del meno 47,7% dell'indice Ftse Mib. L'andamento è stato particolarmente debole nella prima metà (fino ai minimi di marzo 2009), periodo durante il quale ha perso oltre l'80%; in seguito si è manifestata una rapida ripresa che ha permesso di riagganciare gli indici a novembre 2009. Negli ultimi due mesi il titolo sembra aver perso di nuovo contatto col mercato sottoperformando gli indici.
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| Dati finanziari |
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| Commento ai dati di bilancio |
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Nel triennio 2007-2009 Espresso ha registrato una diminuzione del fatturato del 19,3% mentre il margine operativo lordo si è più che dimezzato a 105,6 milioni di euro, a causa di una flessione dei margini di oltre otto punti percentuali; il risultato operativo è passato da 179,4 a 62,9 milioni di euro (meno 64,9%) mentre l'utile netto è sceso di oltre il 90% a 5,5 milioni di euro. Gli indicatori di redditività sono in flessione, con il Roi sceso di quasi 12 punti all'8% e il Roe di 16 punti all'1,1%. Il rapporto debt to equity è diminuito passando da 0,48 a 0,42.
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Ultimi sviluppi: Nel primo semestre 2010 i ricavi sono stabili a 445,1 milioni di euro (meno 0,9%) mentre crescono nettamente i principali margini operativi: il margine operativo lordo è di 74,7 milioni (più 84,3%), il risultato operativo passa da 19,3 a 56,7 milioni di euro, mentre il risultato netto passa da un sostanziale pareggio a un valore di 28,6 milioni.
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| Comparables |
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ì |
Commento
Nel raffronto coi principali operatori nazionali nel settore dell'editoria, Espresso risulta a premio sia sulla base del rapporto price/earnings (prezzo/utili) sia del price/book value (prezzo/valore contabile); il raffronto del dividend yield non è significativo, non essendoci stata distribuzione di dividendi nel 2010 per le società considerate.
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| Plus e minus |
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Opportunità
Il piano di ristrutturazione ha permesso di ridurre i costi, con evidenti risultati già a partire dal I semestre 2010.
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Rischi
Debolezza della ripresa economica e degli investimenti pubblicitari.
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| Ipotesi di valutazione e sensitivity analysis |
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Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic value added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi dello 0,5% nel 2010, in miglioramento al 3% nel lungo periodo;
- margini in crescita al 17% nel 2010 e in ulteriore miglioramento di un punto nel successivo biennio;
- un Roi di lungo periodo del 15,5%.
Infine si prevedono: un tax rate in diminuzione al 40% di lungo periodo, un costo del debito medio del 5% e un payout in crescita al 70% nel quinquennio 2011-2015.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 2,1 euro che tende a crescere (ridursi) di 0,2 euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente. |
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| Dati prospettici |
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L'analisi è effettuata con il software Step2 (Stocks Evaluation Program), che permette di stimare il valore intrinseco delle società quotate e delle loro azioni a partire dai dati di bilancio. Con le funzioni di Step è possibile effettuare previsioni e simulazioni sul valore, analisi di sensitività, storiche e comparate, oltre a monitorare il proprio portafoglio titoli (maggiori informazioni su http://shop.evaluation.it).
I dati prospettici sono estratti da Reports on Demand, il servizio di Evaluation.it che mette a disposizione dei risparmiatori schede aggiornate di analisi sulle società quotate per decidere come investire sulla base dei fondamentali (maggiori informazioni su http://www.evaluation.it/prodotti/reports-on-demand.aspx). |
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 | | | Bond: investire con la cedola | | | I fondi a durata predefinita consentono di massimizzare il rendimento e pianificare i flussi del proprio portafoglio. Ce ne parla Cinzia Tagliabue, vice direttore generale di Pioneer Investments | | | | tutti gli articoli | |
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