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Incontro tra il Presidente del Libano Michel Suleiman e l’Ad Paolo Scaroni
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fondi ai raggi X
22/07/2010
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Un portafoglio ideale per mercati difficili
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di Alessandro Costa - Fund advisor indipendente
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Vontobel Global Value Equity è un azionario globale che seleziona i titoli in base allo sconto che offrono. Un approccio vincente nei periodi di incertezza come l'attuale
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| Vontobel Global Value Equity | x.
| categoria |
Azionario globale |
| società di gestione |
Vontobel Asset Management |
| gestore |
Rajiv Jain (dal lancio, luglio 2005) |
| sede del gestore |
New York |
| patrimonio gestito |
53 milioni di dollari (al 18 luglio 2010) | x. |
| Il profilo |
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Come M&G Global Basics, anche il fondo Vontobel Global Value Equity appartiene alla categoria dei fondi azionari globali, nei quali il gestore ha la facoltà di investire nei mercati azionari di tutto il mondo. Il fondo Vontobel, però, è gestito con stile "value tradizionale”, in linea con la scuola inaugurata da Benjamin Graham negli anni '30, il cui più noto esponente è oggi Warren Buffet, il “Saggio di Omaha”, uno degli investitori di maggior successo degli ultimi anni, nonché uno degli uomini più ricchi del mondo. In questo tipo di approccio l'acquisto dei titoli è subordinato a un forte sconto del prezzo (almeno il 25%) rispetto al loro valore intrinseco.
Per il calcolo del valore intrinseco delle azioni, il gestore analizza in primo luogo il free cash-flow (liquidità al netto di tutte le spese). Successivamente calcola il prezzo dell'azione in funzione di tale liquidità. Per capire se il valore intrinseco è mantenibile nel tempo, utilizza anche altri elementi, fra i quali la prevedibilità degli utili, la quota di mercato, la sostenibilità del free cash flow, la dimensione dell'indebitamento: è il rispetto di questi criteri, quindi, e non il perseguimento di un tema macroeconomico, che porta a individuare le società in cui investire. Di solito si tratta di società che operano nei settori meno ciclici del mercato, quali beni di prima necessità, farmaceutici e utilities (proprio per la preferenza data a questi settori il fondo è considerato un ottimo bear market fund, cioè un fondo che ottiene i suoi migliori risultati quando il mercato è in fase di contrazione).
Come è facile dedurre non sono molte le aziende che, pur soddisfacendo tutti questi requisiti, quotino a forte sconto. Si tratta di solito di aziende che si trovano a dover gestire un problema che, però, il gestore considera non strutturale: un esempio tipico è quello delle multinazionali del tabacco, quando si sono trovate a dover affrontare importanti class action da parte dei consumatori. Il fondo opera quindi spesso controcorrente, comprando titoli quando sono negletti e rivendendoli quando tornano in auge presso la maggior parte degli investitori.
I rendimenti di Vontobel Global Value Equity sono buoni se paragonati con gli altri circa 800 fondi globali, tuttavia l'analisi deve tenere conto della loro ciclicità che li rende eccezionali durante periodi di incertezza dell'economia globale come oggi e mediocri durante periodi di boom economico. Nei primi sei mesi di quest'anno, per esempio, i rendimenti in euro del fondo sono pari a 12,8% contro il 5,8% dell'indice rappresentativo dei mercati globali (Msci World).
Le commissioni di gestione sono in linea con quelle di mercato (1,65% per la classe retail), e giustificate da una gestione attiva che aggiunge valore al netto della forte componente ciclica del fondo.
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| La società di gestione |
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Vontobel nasce in Svizzera nel 1924 come attività di brokeraggio e ha sviluppato l'asset management solo in seguito al successo dell'attività di gestione svolta per il private banking. Hans Vontobel, nipote del fondatore, è il presidente onorario del gruppo. Vontobel Am ha circa 270 dipendenti di cui una settantina professionisti della gestione, 50 miliardi di euro di asset gestiti con 38 fondi nella Sicav Vontobel con diverse strategie; 36 sono registrati alla vendita in Italia.
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| I gestori |
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Rajiv Jain è arrivato in Vontobel nel 1994; ha più di 20 anni di esperienza e gestisce il fondo dal lancio (luglio 2005), ma opera con questa strategia da più di dieci anni. Lavora a New York e in tutto gestisce circa 7,8 miliardi di dollari (circa 6 miliardi di euro).
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| Per chi è adatto |
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Il fondo è consigliato per chi ha una propensione al rischio elevata e vuole avere un'esposizione ai mercati globali con una forte componente settoriale anticiclica. Da abbinare a un fondo con una forte componente ciclica. La volatilità dei rendimenti di questo fondo è di norma significativamente inferiore a quella del mercato.
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| Documentazione |
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| prospetto informativo |
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Documenti forniti da
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| presentazioni |
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