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News

Settore siderurgico nel mondo: Nel 2018 i prezzi dovrebbero mantenere una tendenza al rialzo, prima di un possibile lieve rallentamento nel 2019

Da metà 2016, il settore siderurgico beneficia dell’aumento dei prezzi e del dinamismo della domanda.  L’incremento del protezionismo negli Stati Uniti e in Europa e le misure di ritorsione cinesi influiscono negativamente sulla fiducia delle imprese e sugli investimenti ma non hanno ancora avuto effetto sulla crescita economica

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L’attenzione ritorna alle Banche Centrali

Dopo la settimana più frenetica dell'anno, una relativa calma è stata ripristinata, almeno temporaneamente, sui mercati. L'attenzione si sta ora spostando dal caos politico in Italia e, in misura minore, in Spagna, per tornare alla politica generale delle banche centrali. Questa settimana si terranno due riunioni delle principali banche centrali.

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Focus G7

L'economia mondiale si trova in condizioni ragionevoli ma deve affrontare sfide future, come le tensioni commerciali e le aspettative di crescita.

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Fondamentali solidi indifferenti agli isterismi dei mercati

In questo momento il tema di cui si discute maggiormente è la forte discrepanza tra i fondamentali delle società in cui investiamo e il prezzo dei titoli sottostanti. Si sta per concludere la stagione degli utili e – quasi senza eccezioni – le società in cui investiamo sono più solide dal punto di vista del credito e i bilanci sono in continuo miglioramento. I prezzi sono calati di recente, tuttavia questo è da attribuirsi alle preoccupazioni politiche in Italia e in Spagna più che ad avvenimenti specifici legati alle singole società.

La natura intrinseca della nostra strategia è quella di investire in società estremamente sicure in grado di offrire rendimenti stabili. Di tanto in tanto flessioni comprese tra il 3% e il 5% sono quasi inevitabili, tuttavia la mean reversion tende a seguire rapidamente con il rimbalzo dei prezzi perché siamo essenzialmente collezionisti di cedole e i rendimenti dei titoli che deteniamo sono molto interessanti per gli investitori. Questo fattore resiste ben oltre ogni periodo di turbolenza e spesso ribadiamo agli investitori che un rendimento dello 0,0164% al giorno, anche se non suona molto interessante, equivale a oltre il 18% in tre anni.

Rimanere focalizzati su ciò che è veramente importante – la forza delle nostre società – e riconoscere che molte delle notizie e del “rumore” del mercato hanno un effetto più duraturo sui mercati valutari e azionari che non sulle nostre posizioni individuali (poche settimane) offre diverse opportunità.

Rimaniamo prudentemente posizionati in termini di emittenti, di struttura di capitale e di tipologia di obbligazione in quanto siamo consapevoli che i prezzi si aggiustano in modo repentino in periodi di turbolenze pessimistiche (risk-off), anche se ci aspettiamo che l’influenza sui mercati dovuto all’attuale incertezza politica finisca. In Spagna tre su quattro dei gruppi politici vogliono rimanere nell’euro e il Paese sta beneficiando dei venti di coda che spingono l’economia, mitigando le preoccupazioni di possibili contagi dall’Italia. Inoltre, le aspettative in calo di tassi a breve termine in forte crescita in Europa e negli Stati Uniti fanno sì che i differenziali di rendimento delle nostre posizioni appaiano molto interessanti anche in termini nominali.

In sintesi, i prezzi oscilleranno sempre di tanto in tanto, ma le società stabili che pagano cedole interessanti forniscono rendimenti costanti nel tempo.


 Jeremy Smouha - manager delle strategie Credit Opportunities - GAM Investments

Banche centrali e scenario EUR/USD

Nelle ultime giornate si sta animando la discussione sulle future mosse delle banche centrali. Ieri diverse dichiarazioni di membri BCE hanno lasciato intendere che la riunione del 14 giugno sarà live, ossia Draghi renderà noto in maniera più o meno dettagliata le sue intenzioni sul futuro del QE (che formalmente scade a settembre).

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