Ethenea: dal mercato azionario le migliori opportunità per il futuro
Il rialzo dei tassi di interesse e i bassi spread creditizi indeboliscono l’obbligazionario
Dopo la correzione all’inizio di febbraio, il mercato azionario appare ora abbastanza interessante. Rispetto al mercato obbligazionario, con i suoi rendimenti estremamente bassi in particolare in Europa, le azioni sembrano essere i migliori investimenti nel prossimo futuro.
I tassi di interesse negli Stati Uniti sono aumentati notevolmente negli ultimi 24 mesi. Per questo motivo, le obbligazioni societarie e governative statunitensi hanno perso sostanzialmente valore. A causa dell’economia forte e dei commenti della Fed, i partecipanti al mercato prevedono ora un ulteriore aumento dei tassi di interesse. Queste aspettative, in combinazione con spread creditizi molto bassi, rischiano di determinare un nuovo indebolimento del mercato obbligazionario. In Europa la situazione è leggermente diversa. Il ciclo economico europeo è dietro quello degli Stati Uniti e dunque i tassi di interesse sono sostanzialmente inferiori. Si prevede però la stessa tendenza americana di un aumento dei tassi di interesse, in linea con un contesto di economia forte. Anche gli spread di credito in Europa sono a un minimo da anni, lo scenario per il mercato del reddito fisso rimarrà dunque difficile.
In questo contesto, il mercato azionario appare più redditizio rispetto a quello obbligazionario, soprattutto in Europa. L’Euro Stoxx 50 mostra un rapporto prezzo/utili nel 2018 pari a 13,7 e un rendimento da dividendo del 3,7%. Il rendimento degli utili, attualmente pari al 7,3%, è il reciproco del rapporto prezzo/utili. Sia il rendimento degli utili che il rendimento da dividendi offrono agli investitori molto più rendimento di quanto non facciano i rendimenti obbligazionari. Le probabilità sono dunque chiaramente a favore del comparto azionario.
Harald Berres – portfolio manager – Ethenea
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