BlackRock ETP Landscape Report 2025

Analisi dei flussi globali e EMEA

Il 2025 ha rappresentato un anno eccezionale per gli ETP globali, con flussi record di 2.300 miliardi di dollari che hanno superato del 28% il precedente record del 2024. Questo risultato è stato trainato da afflussi record nell’azionario (1.400 miliardi), obbligazionario (668,4 miliardi) e materie prime (100,8 miliardi). A livello EMEA, i flussi hanno raggiunto 388,9 miliardi di dollari, con un significativo riorientamento verso le azioni europee rispetto a quelle statunitensi.

PRINCIPALI EVIDENZE A LIVELLO GLOBALE

Nel 2025 una serie di record

Gli ETP globali hanno raccolto la cifra record di 2.300 miliardi di dollari nel 2025, superando il precedente record stabilito nel 2024 di 1.800 miliardi di dollari.

Flussi azionari ai massimi

È stato raggiunto un importo record di 1.400 miliardi di dollari per gli ETP azionari, compresi i maggiori afflussi annuali mai registrati per l’azionario europeo (91,1 miliardi di dollari).

Il tech si conferma al primo posto

Le oscillazioni nella valutazione dell’IA nel corso dell’anno non hanno impedito agli ETP tecnologici di raccogliere 112,5 miliardi di dollari nel 2025, siglando un nuovo record.

Asset a spread in evidenza

I flussi sul credito investment grade (IG, 84,3 miliardi di dollari) e high yield (HY, 33,5 miliardi di dollari) hanno registrato nuovi record. Anche i flussi sul debito dei mercati emergenti (EMD) quotati negli Stati Uniti e nell’area EMEA sono tornati positivi.

L’oro brilla

L’oro ha raccolto 83,3 miliardi di dollari, pari all’83% dei flussi totali di materie prime del 2025.

AZIONARIO: FLUSSI AI MASSIMI NONOSTANTE IL RALLENTAMENTO DEL SENTIMENT

I sondaggi condotti tra i clienti BlackRock nel corso del 2025 hanno evidenziato un progressivo affievolimento dell’ottimismo. Ciò non ha però impedito agli ETP globali di chiudere un anno di afflussi record (2.300 miliardi di dollari), di cui 1.400 miliardi per gli ETP azionari, trainati dall’azionario statunitense (740,8 miliardi).

Il 2025 ha visto anche gli investitori allocare in misura significativa verso esposizioni ex USA, alla ricerca di una diversificazione dai rischi di concentrazione presenti negli indici statunitensi. Ciò ha portato ad afflussi record per l’azionario europeo (91,1 miliardi di dollari), quasi eguagliando i flussi netti totali registrati nel periodo 2015-2024 (94,5 miliardi di dollari).

Gli investitori dell’area EMEA sono stati il principale motore degli acquisti nel 2025 (72,9 miliardi di dollari), mostrando una maggiore convinzione verso le azioni europee rispetto a quelle statunitensi nei primi sei mesi dell’anno (45,6 miliardi di dollari contro 8,7 miliardi). Nella seconda metà dell’anno, le allocazioni degli investitori EMEA sono risultate più bilanciate, con 27,3 miliardi di dollari destinati alle azioni europee e 30,9 miliardi alle azioni statunitensi.

Anche le azioni dei mercati emergenti (EM) hanno registrato afflussi significativi (152,3 miliardi di dollari). Le allocazioni da parte degli investitori EMEA hanno raggiunto un record di 38,5 miliardi di dollari, mentre gli ETP azionari sui mercati emergenti quotati negli Stati Uniti hanno segnato il terzo miglior anno di afflussi di sempre (41,3 miliardi di dollari). Gli ETP azionari dei mercati emergenti hanno visto una forte diversificazione geografica degli acquisti, con particolare interesse per le esposizioni di Hong Kong che hanno beneficiato del settore tecnologico.

PRECISIONE: IL TECH SI CONFERMA AL PRIMO POSTO

Nonostante i continui titoli su una presunta “bolla dell’AI”, gli ETP tecnologici hanno registrato nel 2025 i maggiori afflussi annuali di sempre (112,5 miliardi di dollari, il 65% in più rispetto al precedente record di 67,9 miliardi nel 2020).

Tali flussi sono risultati più diversificati dal punto di vista geografico rispetto al 2024: le esposizioni agli Stati Uniti hanno rappresentato il 25% dei flussi tecnologici totali nel 2025 (28,3 miliardi di dollari), contro l’87% del 2024 (47,2 miliardi). Le esposizioni di Hong Kong hanno attirato il 34,5% (38,8 miliardi di dollari), mentre le esposizioni globali hanno rappresentato il 24% (27,0 miliardi) degli acquisti complessivi nel settore tecnologico nel 2025.

Settori ciclici in crescita

Alcuni settori ciclici hanno inoltre registrato un aumento dei flussi nel 2025. Gli ETP industriali hanno visto acquisti per 25,7 miliardi di dollari, rispetto ai 9,0 miliardi del 2024. Sebbene gli industriali statunitensi siano rimasti l’esposizione geografica più popolare (8,8 miliardi di dollari), gli industriali europei hanno registrato afflussi record per 7,7 miliardi di dollari, superando il precedente record di 405 milioni di dollari del 2019.

Anche gli ETP finanziari hanno segnato il secondo miglior anno di afflussi di sempre (33,6 miliardi di dollari). Come per il settore tecnologico, anche in questo caso i flussi sono risultati più diversificati geograficamente: le esposizioni agli Stati Uniti hanno catturato solo il 6,8% del totale, contro il 74,4% nel 2024.

Cambio di leadership nei fattoriali

Per quanto riguarda i fattoriali, il 2025 ha segnato un cambio di leadership: il fattore value ha registrato il più alto livello di afflussi di sempre (28,2 miliardi di dollari), mentre il fattore quality ha evidenziato deflussi netti (–5,1 miliardi di dollari) per la prima volta in assoluto.

FIXED INCOME: ASSET A SPREAD IN EVIDENZA

Anche gli ETP obbligazionari hanno registrato un anno record, con acquisti per 668,4 miliardi di dollari (in aumento rispetto ai 438,5 miliardi del 2024).

Le esposizioni ai tassi sono rimaste l’allocazione più popolare (186,2 miliardi di dollari). Il contesto globale di politiche monetarie divergenti e dipendenti dai dati ha favorito le esposizioni a breve durata, che si sono collocate al primo posto con 105,0 miliardi di dollari di afflussi, in forte aumento rispetto ai 38,0 miliardi del 2024. Le esposizioni a lunga durata hanno invece registrato deflussi (–143 milioni di dollari) per la prima volta dal 2016, riflettendo le preoccupazioni degli investitori sull’andamento dei tassi di interesse a lungo termine.

Focus sugli spread assets

Nel 2025 gli asset a spread sono stati al centro dell’attenzione, sulla scia del crescente timore per la sostenibilità fiscale nei mercati sviluppati (DM). Ciò ha portato a flussi record verso le esposizioni investment grade (IG) (84,3 miliardi di dollari) e high yield (HY) (33,5 miliardi).

Ritorno positivo per il debito emergente

Gli ETP sul debito dei mercati emergenti (EMD) hanno registrato afflussi per 103,7 miliardi di dollari, con l’interesse degli investitori EMEA e statunitensi tornato in territorio positivo dopo le vendite del 2024. Gli ETP quotati in area EMEA hanno raccolto 3,2 miliardi di dollari nel 2025, rispetto a –2,0 miliardi nel 2024, mentre le esposizioni quotate negli Stati Uniti hanno registrato afflussi per 4,4 miliardi di dollari, contro –1,4 miliardi nel 2024. Un dollaro USA più debole, le crescenti preoccupazioni fiscali nei mercati sviluppati e il margine di manovra delle banche centrali dei mercati emergenti per ridurre i tassi di interesse hanno sostenuto l’interesse verso questo tipo di esposizione.

COMMODITY: BRILLA L’ORO

Nel 2025 le materie prime hanno registrato afflussi significativi (+100,8 miliardi di dollari), segnando un nuovo record.

Metalli preziosi: oro e argento

Alla luce delle persistenti tensioni geopolitiche, la domanda sull’oro è stata significativa durante tutto il corso dell’anno. Gli investitori hanno allocato una cifra record di 83,3 miliardi di dollari nel metallo prezioso, con l’obiettivo di rafforzare ulteriormente la difesa dei portafogli.

La ricerca di strumenti di diversificazione ha favorito anche l’argento, che ha registrato afflussi record pari a 8,7 miliardi di dollari, superando il precedente primato del 2020 (5,1 miliardi di dollari).

Criptovalute: crescita continua

Gli investitori hanno inoltre allocato 45,7 miliardi di dollari in ETP sulle criptovalute, un nuovo record dopo che questa esposizione aveva attirato 43,3 miliardi di dollari nel 2024. Gli ETP su Bitcoin hanno raccolto 25,2 miliardi di dollari del totale degli afflussi del 2025, mentre gli ETP su Ethereum hanno registrato afflussi per 12,6 miliardi di dollari, in forte aumento rispetto ai 4,3 miliardi di dollari del 2024.

Materie prime energetiche

Nel comparto delle materie prime energetiche, i flussi globali sono stati piatti, mostrando un miglioramento rispetto ai 3,4 miliardi di dollari di deflussi registrati nel 2024.

FOCUS SUI FLUSSI EMEA

I flussi degli ETP quotati nell’area EMEA hanno raggiunto un livello record di 388,9 miliardi di dollari nel 2025, in aumento rispetto ai 273,4 miliardi di dollari del 2024. L’incremento è stato trainato da maggiori afflussi negli ETP azionari (283,0 miliardi di dollari), obbligazionari (87,1 miliardi di dollari) e sulle materie prime (13,9 miliardi di dollari). I flussi sulle commodity hanno segnato una significativa inversione di tendenza rispetto all’anno precedente, quando l’asset class aveva registrato deflussi per 7,2 miliardi di dollari.

Preferenza per l’azionario europeo

Gli ETP azionari europei quotati in area EMEA hanno registrato afflussi record pari a 73,0 miliardi di dollari, in forte aumento rispetto ai 12,1 miliardi di dollari del 2024. Questi afflussi hanno superato nettamente gli acquisti di ETP sull’azionario statunitense quotati in area EMEA (39,3 miliardi di dollari), un fenomeno che non si verificava dal 2017.

Approccio più conservativo nel fixed income

Gli investitori EMEA hanno allocato verso l’investment grade (IG) con maggiore convinzione rispetto ai loro omologhi statunitensi. Gli ETP IG hanno rappresentato il 27,3% dei flussi obbligazionari quotati in area EMEA, contro il 10,4% dei prodotti quotati negli Stati Uniti.

Un andamento simile si è osservato nei flussi degli ETP sull’argento, che hanno rappresentato il 16,6% degli acquisti di ETP su commodity in area EMEA, rispetto all’8,1% dei prodotti quotati negli Stati Uniti, evidenziando un approccio più conservativo e orientato alla diversificazione da parte degli investitori europei.

Il 2025 si è confermato un anno straordinario per il mercato degli ETP a livello globale, con flussi che hanno superato ogni aspettativa nonostante un sentiment degli investitori in progressivo affievolimento. La diversificazione geografica è emersa come tema dominante, con gli investitori che hanno cercato opportunità al di fuori dei mercati tradizionali, privilegiando l’Europa e i mercati emergenti.

Gli asset a spread e i metalli preziosi hanno beneficiato delle incertezze fiscali e geopolitiche, mentre il settore tecnologico ha continuato a dimostrarsi resiliente nonostante le preoccupazioni sulla valutazione dell’intelligenza artificiale.

A livello EMEA, il ritorno di interesse verso l’azionario europeo e l’approccio più conservativo nel fixed income segnalano un cambiamento significativo nelle preferenze degli investitori della regione.

Fonte: BlackRock ETP Landscape Report 2025 – Flows in Review