India: tendenze demografiche, mercati dei capitali e rischi di lungo periodo

Hadi Saad, Research & Portfolio Management Analyst, DJE Kapital AG - 08/09/2025 10:20:51

Andamento di massa monetaria e valutazioni

È sempre importante osservare l’andamento della crescita dell’offerta monetaria M2 (la quantità totale di denaro “liquido” e quasi liquido a disposizione nell’economia). Dal 2000, la crescita annua di questo aggregato monetario si è attestata intorno al 12,0%, e negli ultimi dieci anni circa all’11,0%. Se si escludono gli Stati Uniti, solo l’India presenta attualmente una valutazione più elevata sulla base del rapporto prezzo/utili. Tuttavia, è importante sottolineare che l’andamento della Borsa indiana è stato strettamente legato alla crescita degli utili societari. Le società indiane hanno quindi sempre raggiunto valutazioni elevate grazie alla corrispondente crescita degli utili. È probabile che tali tendenze continuino a sostenere il mercato azionario indiano anche in futuro.

Vantaggio demografico: una popolazione giovane come motore di crescita

L’India ha la popolazione più numerosa al mondo. La struttura demografica del Paese offre quindi opportunità considerevoli per il futuro: la base della piramide demografica è molto ampia, la speranza di vita è di 71 anni e circa il 65% della popolazione ha meno di 35 anni. Il tasso di fertilità è pari a due figli per donna, mentre la crescita demografica annua è scesa dal 2,1% nel 1950 allo 0,8% attuale. Le opportunità per le imprese sono quindi significative: molti lavoratori entreranno nel mercato del lavoro nei prossimi anni, ponendo le basi per lo sviluppo economico e i consumi del Paese. Questa domanda crescente dovrebbe inoltre favorire gli utili delle imprese nei settori del commercio al dettaglio, delle telecomunicazioni e dei servizi finanziari.

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Trasformazioni strutturali del mercato del lavoro e comportamento di risparmio

Ulteriori opportunità potrebbero derivare da un cambiamento nella composizione occupazionale per settore. Attualmente, il 43% della forza lavoro è impiegato in agricoltura, settore che però contribuisce solo per il 18% al PIL. Un aumento della produttività nel lungo periodo – ad esempio grazie all’impiego crescente di macchinari agricoli – potrebbe ridurre la quota di spesa alimentare delle famiglie e integrare i lavoratori agricoli nei settori dei servizi o dell’industria. Un incremento del tasso di occupazione femminile (attualmente al 26%) dovrebbe portare a un aumento del reddito disponibile e, di conseguenza, sostenere la crescita dei consumi nel lungo periodo. Finora, azioni e fondi rappresentano solo circa il 5% del risparmio lordo, mentre la maggior parte è detenuta sotto forma di depositi bancari. Tuttavia, negli ultimi dieci anni la quota investita in azioni ha registrato una crescita graduale; a indicare una maggiore consapevolezza verso gli investimenti nei mercati dei capitali e una crescente propensione al rendimento rispetto alla sicurezza. Considerata la giovane età media della popolazione, è probabile che la quota destinata ad azioni e fondi continui ad aumentare, rafforzando ulteriormente l’industria finanziaria.

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Rischi, nonostante l’outlook positivo

Nelle elezioni presidenziali del giugno 2024, è emerso chiaramente il malcontento legato all’insufficienza di sussidi e trasferimenti statali alla popolazione rurale. In stati come Uttar Pradesh e Maharashtra, il partito al governo ha perso un numero significativo di voti rispetto alla tornata precedente. I lockdown e la guerra in Ucraina hanno provocato un aumento dell’inflazione alimentare durante l’ultimo mandato, senza che vi sia stato un corrispondente incremento dei trasferimenti. La politica economica si è invece concentrata su investimenti lato offerta, con un focus sulle infrastrutture. Tuttavia, un allentamento dell’obiettivo di deficit fiscale o una riduzione di questi investimenti a favore di maggiori sussidi potrebbe compromettere la crescita nel lungo periodo. Inoltre, un eventuale calo delle importazioni di energia dalla Russia potrebbe avere effetti temporanei sui prezzi alimentari e spingere la banca centrale ad adottare una politica più restrittiva. Tensioni ricorrenti con il Pakistan e altri conflitti geopolitici – soprattutto legati al mercato energetico – potrebbero influenzare nel breve periodo i premi al rischio su azioni e obbligazioni. Storicamente, però, tali episodi non hanno mai avuto impatti prolungati sui mercati.

Conclusione: basi solide per performance di lungo periodo

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In futuro, il mercato azionario indiano sarà trainato principalmente dalla giovane popolazione, dalla solida crescita degli utili aziendali, dall’espansione dell’offerta monetaria superiore al 10%, dalla riduzione del differenziale di rendimento rispetto ai titoli di Stato USA e dalla bassa volatilità dell’inflazione. L’ampia base della popolazione giovane alimenta i consumi e il mercato del lavoro, mentre le aziende giustificano le loro valutazioni tramite continui incrementi di profitti. La disciplina della Banca Centrale nell’ultimo decennio e le tendenze demografiche stanno quindi spianando la strada verso un futuro redditizio.

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