Perché l’Asia è oggi la vera leva di diversificazione: l’analisi di BG SAXO

Punti chiave:

• L’Asia è un motore di crescita con vantaggi per gli investitori in termini di diversificazione: contribuendo a circa il 60% della crescita del PIL globale, le economie asiatiche offrono cicli economici non correlati, valute diversificate e esposizioni settoriali assenti nei mercati occidentali.

• Alcuni temi strutturali a livello nazionale sono investibili: le riforme aziendali e il reshoring in Giappone, la leadership innovativa della Cina, il boom demografico digitale dell’India e il dominio di Taiwan/Corea nell’hardware per l’IA rappresentano driver di crescita a lungo termine.

• Investire passivamente non è sufficiente: l’indice MSCI World assegna solo ~8% all’Asia sviluppata (principalmente al Giappone) ed esclude completamente Cina, India, Taiwan e Corea. Questo significa che l’indice mondiale sottostima i motori di crescita asiatici.

• Punti di ingresso invitanti e valutazioni allettanti: molti mercati asiatici sono scambiati con sconti rispetto agli omologhi statunitensi, creando opportunità per investimenti selettivi e settoriali che rafforzano la resilienza del portafoglio.

Per molti investitori globali, l’Asia rimane sottopesata nei portafogli nonostante contribuisca al 60% della crescita del PIL mondiale.

Con i titoli azionari statunitensi quotati al massimo e gli indici europei che faticano a generare nuovo slancio, l’Asia offre non solo crescita, ma anche un potenziale di diversificazione strutturale.

Giappone: riforma aziendale, reshoring e resilienza

Il Giappone sta vivendo una silenziosa rivoluzione nella governance aziendale. La Borsa di Tokyo ha spinto le società quotate a migliorare l’efficienza del capitale, aumentare i rendimenti per gli azionisti e soddisfare standard di trasparenza più elevati. Ciò si è tradotto in dividendi record, programmi di riacquisto azionario più ampi e un aumento del ritorno sul capitale proprio, trasformando il mercato da una trappola di valore a una storia di crescita favorevole agli azionisti.

Il contesto macroeconomico aggiunge un ulteriore slancio:

• Reshoring: la diversificazione delle catene di approvvigionamento globali sta riportando la manifattura avanzata in Giappone, specialmente nei semiconduttori e nei componenti per veicoli elettrici.

• Allineamento commerciale con gli Stati Uniti: il recente accordo commerciale USA–Giappone ha fissato i dazi sui beni giapponesi, incluse le auto, al 15%, rispetto al 25% precedentemente minacciato. Sebbene non sia specifico per un determinato settore, questo quadro più prevedibile risulta più favorevole rispetto a quello offerto da molte altre economie e potrebbe rafforzare il ruolo del Giappone come partner affidabile per l’Occidente in materia di approvvigionamenti.

• Spesa per la difesa: l’aumento dei budget destinati alla sicurezza, inclusi investimenti in aerospazio e cybersicurezza, sta alimentando la crescita dei fornitori industriali e della difesa.

Per gli investitori stranieri, il Giappone offre ampia liquidità e marchi riconosciuti a livello mondiale come Sony, Nintendo e SoftBank, insieme a leader nell’automazione come Keyence e produttori di apparecchiature per semiconduttori come Tokyo Electron. La relativa debolezza dello yen aggiunge un ulteriore livello di attrattività, aumentando i profitti da esportazione e riducendo i costi di ingresso per gli investitori in euro e dollari.

Cina: innovazione su larga scala

La percezione della Cina come un produttore puramente orientato all’esportazione è ormai superata. Il Paese sta evolvendo verso un ruolo di leader globale nell’innovazione, acquisendo un vantaggio competitivo in settori quali la produzione di veicoli elettrici, la tecnologia green e le infrastrutture per l’intelligenza artificiale, sostenuto da risorse  ingenti e allineate con gli obiettivi statali.

I pilastri fondamentali del vantaggio competitivo della Cina in materia di innovazione:

• Dati – Con oltre un miliardo di utenti di telefonia mobile sotto un sistema di governance centralizzato, gli sviluppatori di IA cinesi hanno accesso a uno dei dataset più ampi e integrati al mondo.

• Energia – La Cina ha attivato 10 nuove centrali nucleari lo scorso anno e ne ha altre 10 in fase di sviluppo, fornendo una base energetica stabile e a basse emissioni per la crescita tecnologica ad alta intensità energetica.

• Talento – Secondo il World Economic Forum, il 47% dei migliori ricercatori mondiali in IA si trova oggi in Cina, garantendo al Paese un ampio bacino di talenti in una delle tecnologie più strategiche del secolo.

• Computing – Sebbene i chip prodotti negli Stati Uniti continuino a detenere il primato in termini di prestazioni, le capacità cinesi stanno colmando rapidamente il divario grazie all’innovazione domestica e ad architetture alternative.

• Regolazione – Un quadro normativo completo sull’IA, con oltre 250 standard regolatori, garantisce uno sviluppo sicuro, etico e strategicamente allineato alle priorità nazionali.

Da BYD e NIO nei veicoli elettrici, a Hua Hong e SMIC nell’hardware AI, fino a giganti del web come Tencent e Alibaba, l’ecosistema innovativo cinese sta rapidamente raggiungendo quello statunitense. Le valutazioni, compresse dalle preoccupazioni normative e geopolitiche, rappresentano punti di ingresso per gli investitori disposti ad adottare un approccio selettivo e settoriale.

India: il dividendo demografico digitale

L’India combina la vastità della base di consumatori cinese con la governance di un sistema democratico e un modello di crescita incentrato sulla tecnologia. La demografia è un fattore trainante, con l’espansione della popolazione in età lavorativa e l’aumento della spesa della classe media indiana  per servizi finanziari, viaggi e beni digitali.

Temi chiave:

• Infrastruttura digitale – Il sistema di identificazione digitale nazionale e la rete di pagamenti istantanei stanno rendendo più veloce ed economico il trasferimento di denaro, alimentando la crescita del fintech.

• Il cambiamento della produzione ‘China+1’ – Le aziende globali stanno diversificando la produzione verso l’India, aumentando la produzione industriale e le esportazioni.

• Infrastruttura urbana – Gli investimenti pubblici e privati in abitazioni, trasporti ed energia generano una domanda pluriennale in diversi settori.

Le aziende indiane quotate a livello internazionale come Infosys, Tata Consultancy Services, HDFC Bank, ICICI Bank, Tata Motors e Dr. Reddy’s Laboratories offrono esposizione nei settori della  tecnologia, dei servizi finanziari, dei beni di consumo e della sanità.

Taiwan e Corea: il cuore dell’hardware per l’IA

Se gli Stati Uniti costruiscono le piattaforme per l’IA, Taiwan e Corea forniscono le componenti che le fanno funzionare.

• TSMC di Taiwan domina la produzione di chip avanzati, servendo clienti come Nvidia, Apple e AMD.

• Samsung Electronics e SK Hynix in Corea sono leader nei chip di memoria, fondamentali per l’elaborazione dei dati nell’IA.

Questi mercati beneficiano anche delle tendenze di reshoring e “friend-shoring”, poiché le economie occidentali cercano catene di approvvigionamento sicure per le infrastrutture tecnologiche critiche.

L’investimento passivo non basta

Un ETF “mondiale” non rappresenta davvero il mondo. L’indice MSCI World offre agli investitori un’esposizione di circa l’8% all’Asia sviluppata (Giappone ~5%, Australia/Hong Kong/Singapore/Nuova Zelanda in percentuale bassa a una cifra) e un’esposizione dello 0% a Cina, India, Taiwan e Corea. Si tratta di un forte squilibrio rispetto al peso economico dell’Asia, che rappresenta circa il 40% del PIL globale e contribuisce al 60% della crescita. Ciò suggerisce che gli investitori che si affidano esclusivamente ai tracker globali passivi sono sistematicamente sottoesposti rispetto alla crescita e alla rivoluzione tecnologica asiatica.

Come l’Asia diversifica i portafogli

Integrare l’Asia in un portafoglio centrato su Europa o Stati Uniti può comportare:

• Gap dell’indice: l’MSCI World assegna solo l’8% all’Asia, mentre l’Asia rappresenta il 40% del PIL globale e circa il 60% della crescita mondiale.

• Cicli economici: i driver di crescita dell’Asia (ad esempio, i consumi interni in India, le esportazioni manifatturiere di Taiwan, l’innovazione in Cina) sono meno sincronizzati con i cicli USA o UE.

• Valute: l’esposizione allo yen, allo yuan, alla rupia e al won può aiutare a proteggersi dalla volatilità dell’euro.

• Composizione del settore: l’Asia offre ponderazioni elevate nei settori  dei semiconduttori, dei veicoli elettrici, della tecnologia green e nei mercati di consumo ad alta crescita, settori sottorappresentati negli indici europei.

• Profilo di valutazione: molti mercati asiatici sono scambiati con uno sconto rispetto ai loro omologhi statunitensi, offrendo migliori punti di ingresso per un rendimento composto a lungo termine.

Rischi da non sottovalutare

• I rischi legati a politiche e dazi restano significativi: la posizione commerciale degli Stati Uniti può cambiare rapidamente, creando incertezza per gli esportatori asiatici, specialmente nei settori automobilistico, dei semiconduttori e dei beni di consumo.

• Le tensioni geopolitiche potrebbero intensificarsi: focolai di crisi come lo Stretto di Taiwan, la rivalità tecnologica USA-Cina e conflitti più ampi potrebbero interrompere i flussi commerciali e di capitali.

• La divergenza dei tassi di cambio e di interesse aggiunge volatilità: valute come lo yen, lo yuan, la rupia e il won potrebbero subire forti oscillazioni, soprattutto mentre le banche centrali in Asia e nell’Occidente agiscono a ritmi diversi.

• I rischi regolatori in Cina non sono scomparsi: i cambiamenti politici e normativi in materia di tecnologia, governance dei dati e mercati finanziari possono influenzare le valutazioni e il sentiment degli investitori.

Conclusione

Per gli investitori globali, l’Asia non è una scommessa tattica, ma una scelta strategica che offre esposizione a cicli economici non correlati, valute diversificate e settori sottorappresentati nei mercati occidentali.

I tracker passivi globali sottopesano la realtà economica asiatica, quindi chi vuole cogliere l’opportunità legata alla crescita economica dell’Asia deve allocare in modo deliberato.