Comgest: upgrade industriale e innovazione tecnologica – i motori della crescita cinese

La prima metà del 2025 è stata positiva per le azioni cinesi, nonostante le turbolenze causate dalle mosse geopolitiche del presidente statunitense Donald Trump.

L’economia cinese è rimasta stabile nel periodo. Il PIL del primo trimestre è cresciuto del 5,4 %, al di sopra dell’obiettivo annuale intorno al 5 %. La spesa al dettaglio fino a maggio è aumentata del 5 %, con accelerazione sequenziale in aprile e maggio. Nonostante il miglioramento dei consumi, la pressione deflazionistica è persistita. Riteniamo tuttavia che si tratti di un rallentamento temporaneo. La futura crescita cinese avrà bisogno di una domanda diversificata e su larga scala, e il governo lo comprende, rafforzando le politiche per stimolarla.

Ad aprile, Trump ha dato il via alla guerra commerciale. L’escalation iniziale delle tariffe è stata particolarmente elevata nei confronti della Cina. Successivamente, i tassi sono stati ridotti, ma gli sviluppi futuri restano incerti. Prevediamo che i rapporti Cina‑USA resteranno tesi nel medio termine.

Il mercato azionario cinese è stato sostenuto da temi quali intelligenza artificiale (AI), robot umanoidi, veicoli elettrici e farmaci innovativi.

NetEase, leader nel rendimento, dopo aver invertito la pressione sulla crescita dell’anno scorso, grazie al lancio di un nuovo videogioco e al recupero dei titoli esistenti. La strategia di internazionalizzazione sta funzionando.

Alibaba, apprezzata dopo una crescita dell’e‑commerce superiore alle attese, ha beneficiato del rally dell’AI e annunciate collaborazioni con Apple.

ANTA Sports, ha guadagnato terreno; l’operatività resta resiliente nonostante la deflazione. La diversificazione del portafoglio marchi sta dando risultati, con solida crescita nei brand non core.

Riteniamo che le prospettive economiche della Cina rimangano solide. L’upgrade industriale e l’innovazione tecnologica restano i motori chiave della crescita, pur in settori altamente competitivi. Riteniamo infine che Fuyao Glasssia ben posizionata nella filiera automobilistica per beneficiare del passaggio verso veicoli elettrici.

La domanda dei consumatori è destinata a migliorare costantemente, soprattutto con l’attenuarsi del «wealth effect» negativo derivante dal calo dei prezzi immobiliari. La propensione alla spesa rimane, e troviamo più facile identificare franchise durevoli nel comparto consumer, che resta la nostra maggiore esposizione.