T. Rowe Price – Il mercato vede altri tagli, ma nel 2026 la Fed potrebbe fermarsi

Con il Comitato che dispone solo dei dati di settembre su occupazione e inflazione, oltre ad alcune informazioni ad alta frequenza, mi aspetto che la riunione del FOMC di dicembre sia piuttosto controversa. Tuttavia, alla fine probabilmente deciderà di tagliare i tassi di interesse ancora una volta quest’anno, segnalando al contempo che, con ogni probabilità, manterrà la politica monetaria invariata nel 2026. Questo sarà interpretato dai mercati come un taglio hawkish. Per la riunione di dicembre il mercato prezza una probabilità di taglio superiore al 90%. Sebbene ritenga che le probabilità reali siano probabilmente più basse, è verosimile che Powell non voglia creare eccessive turbolenze e contrastare i mercati finanziari verso la fine del suo mandato come presidente della Fed.

Il mio principale punto di disaccordo con il mercato riguarda la valutazione dei tagli nella prima metà del 2026, che ritengo eccessivamente dovish. Se la mia previsione macroeconomica è corretta – ovvero che l’inflazione tornerà ad accelerare dal quarto trimestre del 2025 e che la crescita rimarrà solida – allora la Fed non sarà in grado di soddisfare le aspettative di mercato di un ulteriore allentamento nel corso del prossimo anno e sospenderà i tagli dei tassi dopo la riunione di dicembre.

Il percorso della politica monetaria nella seconda metà del 2026 rimane altamente incerto, poiché dipende non solo dall’evoluzione dei dati macroeconomici, ma anche da come la nuova leadership del FOMC reagirà a tali dati. Il direttore del NEC, Kevin Hassett, è stato indicato come un probabile candidato alla prossima presidenza della Fed. Ci si attende che possa esercitare una forte spinta verso una politica monetaria più dovish nella seconda metà del 2026.