Zimmermann, Lemanik: la guerra commerciale sarà inflazionistica e puntiamo sul Giappone

“Il paniere delle valute asiatiche ha mostrato una tendenza al rafforzamento rispetto al dollaro statunitense. Dopo un solido primo semestre 2025 in Corea del Sud, abbiamo realizzato profitti parziali e trasferito fondi in Giappone. L’allocazione settoriale in Giappone è aumentata nei titoli siderurgici e tematici legati all’intelligenza artificiale, mentre abbiamo realizzato profitti parziali nel segmento immobiliare. La ponderazione giapponese rimane ancora al di sotto del benchmark”. È l’analisi di Marcel Zimmermann, gestore del fondo Lemanik Asian Opportunity di Lemanik.

Le banche centrali di Thailandia, Filippine e Indonesia hanno tagliato i tassi di interesse nel corso del mese per compensare la debolezza prevista a causa dell’aggressiva politica commerciale degli Stati Uniti. La produzione industriale regionale è stabile o leggermente più debole. Una chiara eccezione è stata rappresentata da Cina e India, che hanno registrato un’accelerazione della domanda. Tuttavia, le esportazioni regionali hanno continuato a beneficiare dell’anticipo con Cina, Corea del Sud e Taiwan che hanno registrato un aumento a luglio.

Durante il mese sono entrate in vigore diverse tariffe doganali statunitensi nella regione. Singapore beneficia delle tariffe più basse, pari solo al 10%. Il Giappone e la Corea del Sud hanno firmato un accordo commerciale al 15%. Le esportazioni di Taiwan hanno ottenuto il 20%, ma escludono i semiconduttori e l’elettronica personale. Indonesia, Malesia, Filippine e Thailandia sono state fissate intorno al 19%. Il Vietnam ha fissato il dazio al 20%, mentre il trasbordo delle merci sarà tassato al 40%. L’India ha visto raddoppiare i propri dazi dal 25% al 50% come sanzione per l’importazione di petrolio russo. Questa tassa non è stata applicata alla Cina, che sta ancora negoziando con gli Stati Uniti.

Continuiamo a prevedere che la guerra commerciale sarà inflazionistica nel medio termine e vediamo la continua debolezza del dollaro statunitense come un ulteriore fattore negativo, che spinge al rialzo i prezzi delle importazioni.

Abbiamo realizzato profitti sugli investimenti nel settore biotecnologico cinese, ma abbiamo aumentato l’allocazione interna ai segmenti dei metalli industriali, farmaceutico e immobiliare. In Indonesia, abbiamo realizzato profitti parziali sui metalli industriali per aumentare la nostra esposizione ai titoli finanziari.

La classe istituzionale del fondo ha chiuso a +2,21% e quella retail a +2,09%. Entrambe le classi hanno sovraperformato l’indice di riferimento Bloomberg APAC in euro, che è salito dell’1,47%. Da inizio anno le classi registrano un +15,42% e un +14,42%, sovraperformando il benchmark dell’11,21% per la classe istituzionale e del 10,22% per la classe retail.

I maggiori rendimenti settoriali nel corso del mese sono stati registrati dai materiali di base, dalla tecnologia e dai beni di consumo discrezionali, mentre i segmenti più difensivi, come la sanità, le telecomunicazioni e i beni di consumo stabili, sono rimasti indietro rispetto all’indice. Il contributo geografico ha evidenziato una performance solida del portafoglio a Hong Kong/Cina, Giappone e Corea del Sud, mentre gli indici dei paesi del Sud-Est asiatico sono rimasti indietro rispetto al benchmark. Il fondo rimane sovrappesato in Corea del Sud e Sud-Est asiatico. Peso di mercato in Cina/Hong Kong e sottopeso in Taiwan e Giappone. Rimaniamo positivi sulle valutazioni assolute e relative della regione e prevediamo un calo dei tassi di interesse e un ulteriore apprezzamento delle valute locali.