GameStop è una più questione americana che globale

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Il caos di questa settimana su GameStop e aree correlate ha spazzato via un po’ di euforia dai mercati azionari e ha certamente trasformato l’umore di alcuni operatori di mercato. L’aumento vertiginoso di questo titolo, che si dice sia stato spinto dalla speculazione degli investitori retail, si è ripercosso su un certo numero di altri titoli e settori. Il danno è stato avvertito soprattutto dai fondi hedge long-short azionari, che hanno visto alcuni short-squeeze simili su titoli con short interest elevato, portando a un frenetico de-risking delle posizioni e alla riduzione delle esposizioni azionarie lorde questa settimana.

Mentre la schermaglia tra gli speculatori al dettaglio e gli hedge fund su GameStop è stata disorientante e a tratti sconcertante, riteniamo che si tratti più di una bagarre circoscritta a un titolo molto conteso, piuttosto che di qualcosa con un significato di mercato più ampio o duraturo. Naturalmente, mentre si svolgevano queste dispute, i mercati azionari hanno visto alcuni giorni di volatilità significativa, ma l’impatto complessivo sugli investitori long-only, sui fondi quant e sugli investitori macro è stato modesto. Le ricadute sui mercati del credito, sulle materie prime e sul FX sono state abbastanza irrilevanti finora. Le autorità di regolamentazione esamineranno senza dubbio i recenti sviluppi e potrebbero prendere alcune misure correttive, ma riteniamo che questa sia prevalentemente una questione statunitense, piuttosto che globale.

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Sebbene non abbiamo certamente anticipato il tipo di impennate speculative viste in alcuni titoli small-cap statunitensi questa settimana, abbiamo avuto l’impressione che il mercato toro in forte tendenza sembrasse sempre più destinato a passare presto a un regime di trading più turbolento e senza direzione. Questo è quello che ci aspetteremmo, quando il sentiment degli investitori è così esuberante come lo è oggi e quando il posizionamento degli investitori è così rialzista e consensuale come lo è attualmente. Anche se le turbolenze di questa settimana hanno certamente eliminato parte dell’eccessivo ottimismo e dell’affollamento delle posizioni dai mercati azionari, questo processo potrebbe essere ancora in corso.

Vorremmo tuttavia sottolineare che le nostre preoccupazioni sul sentiment e sul posizionamento sono tattiche e rimaniamo positivi sulle prospettive fondamentali dell’economia globale e delle azioni globali nel 2021. Anche se le schermaglie di questa settimana hanno generato molto rumore, l’andamento del mercato azionario sarà determinato in ultima analisi dal risultato della sfida tra i vaccini per il Covid-19 e le mutazioni del virus. Su questo rimaniamo ottimisti.

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Paul O'Connor

Responsabile del Multi-Asset team
Janus Henderson Investors

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