UBP: Fed meno dovish, restiamo positivi sul credito

Mohammed Kazmi - 18/06/2021 11:14:55

Vediamo questo incontro come un tentativo da parte della Fed di colmare il divario rispetto alle aspettative del mercato. Inoltre, ci aspettiamo che esso limiti il ribasso dei rendimenti dei titoli di Stato americani. Il range dei tassi non dovrebbe scendere sotto i recenti minimi e vediamo di un nuovo un rialzo dei tassi, mentre il mercato prezza già i rischi di una Fed in atteggiamento più da “falco”, alla luce dei dati impressionanti sulla crescita. Ciò sarà probabilmente guidato dalla parte iniziale e centrale della curva, piuttosto che dalla parte più lunga, dato che la Fed si sta muovendo per controllare le pressioni inflazionistiche. Questo è uno dei motivi principali per cui abbiamo preso dei profitti sulle posizioni che avevamo da inizio anno sulla parte più ripida della curva statunitense, poiché una Fed che sposta l’attenzione dei mercati verso i rialzi potrebbe appiattire la curva.

Rimaniamo positivi sul credito. Per i mercati del credito, vediamo una Fed che ora non è più così tanto “dietro la curva”, e anzi riduce uno dei principali rischi di coda di cui erano preoccupati gli investitori. Essa contiene in particolare il rischio di un aumento persistente dell’inflazione a medio termine, poiché la linea adottata sui tassi indica che Powell non lascerà che l’inflazione sfugga di mano. Sebbene la Fed sia passata a un obiettivo medio per l’inflazione, essa sembra gradire un’inflazione significativamente al sopra il target solo per un anno, piuttosto che non fino al 2022 o al 2023. Nel complesso, giudichiamo positivamente il messaggio della Fed, che non poteva che assumere una posizione meno ‘dovish’ a causa dei dati impressionanti sulle prospettive di crescita che continueranno a supportare gli spread.

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Mohammed Kazmi

portfolio manager e macro strategist
Union Bancaire Privée (UBP)

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