Improbabile che i fattori di supporto per il Dollaro persistano sino a fine anno

Thomas Hempell - 11/07/2022 13:07:53 (updated 26/03/2025 02:51:15)

La guerra in Ucraina, le incertezze sulla politica monetaria e la profondità del rallentamento contribuiranno a consolidare la prudenza degli investitori. Il Dollaro USA è una valuta anticiclica che beneficia di un rallentamento globale e di una maggiore avversione al rischio. Nonostante le valutazioni elevate, i fattori di supporto non cederanno presto. In particolare, è improbabile che le incertezze sulla geopolitica e sull’ulteriore percorso delle banche centrali – quanto velocemente e con quale livello di inasprimento? – diminuiscano molto rapidamente, mantenendo il Dollaro sostenuto.

Dall’altro lato, è difficile ignorare le già elevate valutazioni raggiunte dalla moneta USA. Il suo valore reale effettivo (corretto per l’inflazione) è del 15% superiore alla media di lungo termine. Il nostro modello sul cambio EUR/USD indica addirittura un superamento del 20%. Ed il Dollaro si distingue con un movimento più forte di quasi l’8% rispetto a quanto suggerirebbe la correlazione rendimento/FX per quest’anno.

L’elemento chiave da tenere d’occhio è l’inversione dell’incertezza geopolitica e politica insolitamente elevata. Una volta che le tensioni sull’Ucraina si saranno allentate e il rischio di una recessione nell’area dell’euro si sarà ritirato, è probabile che la fortuna del Dollaro cambi e che l’Euro rimbalzi da livelli molto bassi. L’altro ingrediente fondamentale per un’inversione di tendenza è la diminuzione dell’incertezza politica. L’inflazione dovrebbe aggirarsi intorno all’8% nelle economie avanzate durante i mesi estivi: quando emergeranno le prove del picco di inflazione, anche l’incertezza politica verrà progressivamente meno, erodendo un ulteriore elemento chiave del supporto del Dollaro USA. Nel complesso, vediamo le prospettive inclinate verso un’ulteriore forza dell’USD a breve termine, seguita da un rimbalzo dell’EUR/USD più avanti nell’anno e nel 2023.

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