PGIM Fixed Income: BoE, non è da escludere la possibilità di un taglio

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La prossima riunione di politica della Banca d’Inghilterra sarà probabilmente più equilibrata di quanto il mercato e molti si aspettino. La possibilità di un taglio dei tassi questo giovedì non è da escludere.

In primo luogo, al Comitato di Politica Monetaria (MPC) non dispiace sorprendere i mercati.  Lo abbiamo visto già nel novembre 2021, quando il mercato si aspettava un rialzo, mentre alla fine l’istituto centrale ha scelto di mantenere i tassi invariati. Successivamente ha alzato i tassi nella riunione di dicembre. Il punto è che la Banca non sente il bisogno di indirizzare con precisione i mercati sulla tempistica delle variazioni dei tassi.

In secondo luogo, la BoE ha alzato i tassi molto prima della Federal Reserve o della Banca Centrale Europea nell’ultimo ciclo di rialzi. Ciò significa che, a parità di condizioni, la BoE potrebbe tagliare prima.

In terzo luogo, alcuni degli ultimi rialzi sono stati varati dalla BoE in seguito alle conseguenze del mini-budget dell’autunno del 2022. Ora che è passato un po’ di tempo da quell’episodio, quei rialzi potrebbero essere eliminati mantenendo i tassi in territorio restrittivo.

In quarto luogo, l’inflazione di aprile potrebbe essere pari o appena al di sotto dell’obiettivo del 2% della Banca centrale, a causa di forti effetti di base legati all’energia. Potrebbe sembrare strano che la BoE rimanga in attesa in un contesto di inflazione di nuovo in linea con l’obiettivo, con il rischio che il MPC venga bollato come in ritardo sia in discesa che in salita.

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Infine, maggio è un mese di previsioni. Sebbene i membri dell’MPC, compreso il Governatore, si siano premurati di sottolineare che “tutte le riunioni sono in diretta”, un mese di pubblicazione di previsioni lascia più spazio alla BoE per comunicare le proprie opinioni e prospettive. Si prevede che i tassi di mercato rimarranno alti più a lungo grazie alla tenuta dell’economia statunitense, abbassando l’inflazione e l’attività nell’orizzonte di previsione del MPC e offrendo un ulteriore segnale che i tagli sono in arrivo.

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Katharine Neiss

Chief European economist di PGIM Fixed Income
PGIM

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