AXA Investment Managers MARKET UPDATE

Chris Iggo - 06/08/2024 15:46:33

L’azione dei prezzi di mercato riflette diversi fattori, che analizzeremo a seguire. Nel breve termine, il pericolo è che il momentum negativo dei prezzi domini i fondamentali, portando a movimenti eccessivi nei mercati azionari e del credito che, a loro volta, minacceranno un cambiamento delle prospettive economiche. In questo scenario una qualche reazione da parte delle banche centrali non può essere esclusa.

I fattori di turbolenza del mercato includono

Cambiamento nell’outlook statunitense e globale a causa della debolezza dei dati, in particolare dei non-farm payroll
Crescita negli Stati Uniti e aumento del tasso di disoccupazione, una situazione attesa da tempo – l’aumento del tasso di disoccupazione ora minaccia però di segnalare un potenziale periodo di recessione negli Stati Uniti.
La delusione per il fatto che la Federal Reserve non abbia ancora tagliato i tassi di interesse, soprattutto se si considera che la Bce, la Banca Nazionale Svizzera e la Banca d’Inghilterra hanno già ridotto i tassi in risposta al calo dell’inflazione.
Incertezza politica negli Stati Uniti, sulla scia del ritiro di Biden e della riduzione del vantaggio di Donald Trump nei sondaggi.
Tensioni geopolitiche, soprattutto in Medio Oriente, dove non si può escludere un vero e proprio conflitto tra Israele e Iran.
Prese di profitto sulle azioni delle società tecnologiche negli Stati Uniti, in parte a causa di ricavi e sugli utili del secondo trimestre in parte deludenti, anche se rimasti solidi in termini generali. Tuttavia, un rallentamento economico più ampio e una maggiore cautela da parte delle aziende potrebbero colpire la spesa per gli investimenti nell’IA, che è stata un importante motore della performance dei titoli tecnologici.
In generale, gli utili dell’S&P500 sono stati solidi ma non spettacolari, il che potrebbe portare a un ridimensionamento delle aspettative per i prossimi trimestri.
Le condizioni di trading estive e la scarsa liquidità potrebbero esacerbare i movimenti del mercato.
Il recente rafforzamento dello yen ha portato alla copertura delle posizioni corte, forse innescando la vendita di alcuni asset con carry più elevato.

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Cosa potrebbe essere d’aiuto da qui in avanti?

Un taglio dei tassi della Fed prima della riunione del 18 settembre o almeno un forte segnale sull’allentamento da parte dei funzionari della Fed.
Altre misure delle banche centrali.
Rivalutazione dei dati economici: gli Stati Uniti non sono ancora in recessione.
Attenuazione delle tensioni in Medio Oriente, con un cessate il fuoco tra Israele e Hamas.

Normalmente guarderemmo alle banche centrali per riportare la calma sui mercati. Non è insolito che ad agosto si assista a questo tipo di volatilità. I fondamentali dell’economia globale sono buoni, come recentemente espresso dal FMI. Anche l’indebolimento del mercato del lavoro statunitense deve essere contestualizzato: recentemente gli annunci di lavoro sono aumentati, la crescita delle buste paga è ancora positiva e l’aumento della disoccupazione potrebbe riflettere posti di lavoro temporanei.

Tuttavia, le incertezze a breve termine porteranno a un posizionamento di rischio negativo, che dovrebbe andare a vantaggio dei titoli di Stato, del credito di alta qualità e di valute come il franco svizzero e lo yen.

Chris Iggo

Chief Investment Officer Obbligazionario
AXA Investment Managers

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