COMGEST: Venti di cambiamento nel mercato giapponese: quali opportunità?
Il Giappone è forse la terza più grande economia mondiale e tra i paesi sviluppati il secondo mercato azionario più grande per capitalizzazione nel mondo. È fortemente sottovalutato, secondo qualunque metrica finanziaria. Il Giappone rappresenta “il nuovo oro” e riteniamo che gli investitori stiano ancora solo “assaggiando” le opportunità disponibili. Il Giappone sta attraversando un momento di enormi cambiamenti e si possono trovare opportunità di investimento nelle società che abilitano questo cambiamento, ad esempio nel fatto che ci sono più donne che lavorano in Giappone che non negli Stati Uniti in questo momento, come quota della forza lavoro.
Il Giappone sta cambiando il modo di lavorare: ci sono opportunità per esempio nel software per l’ottimizzazione dei workflow o per i pagamenti cashless. Queste trasformazioni continueranno a lungo.
Il Giappone potrebbe facilmente avere tre o quattro volte l’allocazione azionaria attuale; vale circa il 5-6% in indici come l’MSCI ACWI, che viene attenzionato da molti, ma il suo reale peso economico fra i mercati sviluppati è molto più alto. Inoltre, se guardate l’allocazione dei fondi pensione giapponesi ai loro stessi mercati azionari, la quota è ancora molto limitata.
Ci sono opportunità nei cambiamenti in atto in Giappone attraverso società di software e nella crescita dell’Asia. Lasertec, Disco e Tokyo Electron sono operatori unici in vari settori della produzione di semiconduttori e hanno un portafoglio ordini in netto miglioramento. Riteniamo che questo settore raccolga numerose società uniche a livello globale e in forte crescita.
L’accumulo di scorte fino alla metà del 2024 dovuto al lancio della Blackwell di Nvidia ha causato due o tre trimestri di aggiustamenti in tutto il settore a livello globale, ma tale aggiustamento sembra ora terminato e sia Nvidia in particolare che la domanda di semiconduttori in generale sembrano essere nuovamente in crescita, quest’ultima sostenuta dall’inizio di un ciclo di sostituzione delle apparecchiature acquistate durante il lockdown dovuto al Covid.
Anche per quanto riguarda le small cap, consideriamo questo segmento come un asso nella manica — una sorta di Ferrari tenuta in garage — pronta a entrare in gioco quando il mercato si allontanerà dalla sua attuale concentrazione estrema sui settori legati allo Yen debole.
Tra le aziende che hanno registrato una crescita costante tra il 15% e il 20%, ma con un rapporto prezzo/utile inferiore a 1,5, vi sono la più grande società di pagamenti senza contanti GMO Payment Gateway e la piccola azienda leader nel settore dei software aziendali Obic.
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