COMGEST: azionario giappone – perché la crescita di qualità è ancora la chiave del successo a lungo termine?

Richard Kaye - 27/02/2025 16:14:36

Mentre il rally del value si è concluso nella maggior parte di tutto il mondo, in Giappone è durato di più e anche se ciò non è giustificato dai fondamentali. Sfortunatamente per chi si è focalizzato su questo settore, le premesse alla base del value sono molto deboli. C’è l’idea di un grande cambiamento monetario, di un possibile calo a lungo termine dello yen giapponese: è accaduto in passato ma non sta succedendo più. Ecco perché noi siamo rimasti fedeli ad un approccio growth. Il Giappone è un mercato eccezionale. Il value ha sofferto molto in Giappone rispetto al resto del mondo. Grazie a questi mercati value possiamo acquistare oggi società che stanno davvero crescendo e che hanno delle attività davvero uniche ad un prezzo incredibilmente basso.

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Cerchiamo società in grado di crescere in modo molto costante, che hanno business unici e questo è dovuto al fatto che sono orientate ai cambiamenti del Giappone o alle diverse abitudini della società giapponese in termini di flusso di lavoro, di donne che si affacciano al mondo del lavoro, al modo in cui si organizzano le aziende o se queste aziende sono orientate allo sviluppo tecnologico e alla crescita dell’Asia. Cogliendo questi temi, la crescita degli utili è regolarmente superiore al mercato generale.

Per esempio, la crescita degli utili di GMO Payment Gateway è stata sorprendente. Il fondatore di questa società quando l’ha quotata molto tempo fa ha detto di voler raggiungere una crescita dell’utile operativo del 25% ogni anno. Ha fatto tutto quello che ha promesso e ha anche battuto la guidance ogni anno, ha sempre fatto almeno il 25% o più. GMO Payment Gateway è un’azienda che sta cambiando il modo di pagare in Giappone, chi è stato in Giappone sa che si usa ancora molto il contante. Questa società sta cambiando proprio questo: è la più grande società di infrastrutture di pagamento cashless in questo Paese.

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Keyence è un’azienda che sta cambiando il modo di produrre in Giappone per poi cambiarlo anche nel mondo. Il “made in Japan” viene associato a prodotti di alta qualità come auto, elettronica e marchi di moda. Tutto ciò avviene grazie a questa azienda che produce apparecchiature per la misurazione della resa, della qualità, sensori utilizzati in svariati modi e che ha fatto la qualità del “made in Japan”, ecco perché la crescita dei loro utili è stata così costante e ora lo stanno facendo anche nell’industria mondiale dei semiconduttori e delle auto. Recruit Holdings si occupa di portare le donne nel mondo del lavoro. La quota femminile nel mercato del lavoro giapponese è più alta che in quello americano e la società ha un ruolo cruciale in questo. Dexerials, azienda che fa pannelli per i componenti touch sull’iphone o sull’Android, ha un’esclusiva con Apple e Samsung che producono questi dispositivi. Mitsubishi Heavy, leader mondiale delle turbine a gas, è diventato il più grande fornitore di turbine a gas in Europa. Mitsubishi Heavy ha una leadership tecnologica significativa rispetto a Sysmex che si può spiegare a fronte di dati solidi. La conversione dei combustibili fossili è stata proprio supportata da questa azienda. Ci sono molte storie analoghe che stanno guidando questi grandi numeri di crescita.

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Il motivo per il quale potrebbe concretizzarsi il cambiamento nel mercato è che il grande acquirente di azioni giapponesi è in effetti il Giappone stesso. Il Giappone sta comprando il Giappone e il Giappone sta comprando i pezzi giusti del Giappone. Proprio per questo riteniamo che l’opportunità della nostra strategia sia ancora all’inizio man mano che l’hot money si ritira dal Sol Levante con le distorsioni che ha creato.