L’indebolimento del mercato del lavoro rafforza l’ipotesi di un taglio a settembre; il ritmo dei futuri interventi resta da definire

Michael Krautzberger, CIO Public Markets di Allianz Global Investors -
  • Ci aspettiamo che la Federal Reserve tagli i tassi di 25 punti base nella riunione del 17 settembre, portando l’intervallo obiettivo dei Fed Funds al 4,00%-4,25%.
  • I mercati dei tassi a breve termine prezzano ormai quasi un taglio in ciascuna delle ultime tre riunioni della Fed di quest’anno, rispetto a un solo taglio scontato all’inizio dell’estate.
  • L’indebolimento del mercato del lavoro statunitense sostiene il recente cambiamento nelle aspettative di taglio; guardando avanti, l’unico fattore che potrebbe mettere in discussione tali attese sarebbe una serie di sorprese al rialzo persistenti nei prossimi dati sull’inflazione.
  • Negli Stati Uniti, la view che ci convince maggiormente resta quella di un irripidimento della curva dei rendimenti, alla luce della combinazione di forze cicliche e strutturali che interessano l’economia americana; durante i mesi estivi, tuttavia, abbiamo colto l’occasione per realizzare parzialmente i profitti su questa posizione. Nei mercati valutari, riteniamo che il dollaro USA continui a dover affrontare venti contrari di natura ciclica e strutturale, rafforzando la nostra convinzione di mantenerci corti sul dollaro rispetto a un paniere di altre valute.