Come anticipare grandi perdite nei trading desks

Un trading desk è un luogo fisico in cui si verificano transazioni per l’acquisto e la vendita di titoli. A seconda del tipo di istituto finanziario, il trading desk può essere riempito da trader che negoziano per il proprio conto proprietario, broker che agiscono come agenti che abbinano acquirenti e venditori, o una miscela di entrambi.

I trading desk si trovano nella maggior parte delle società finanziarie che sono coinvolte nel facilitare le esecuzioni commerciali in mercati come azioni, titoli a reddito fisso, futures, materie prime e valute.

I trader che operano nei mercati finanziari di solito convergono in una stanza nota come trading floor o trading room. Il trading floor è composto da scrivanie che condividono un ampio spazio aperto. Ogni desk, formalmente chiamato trading desk, è specializzato in un tipo di sicurezza o segmento di mercato. I trading desk sono dove l’acquisto e la vendita di titoli avvengono all’interno di un istituto finanziario.

Prima del 1970, molte banche dividevano le loro attività sui mercati dei capitali in molti dipartimenti diversi in diverse regioni. Queste istituzioni hanno iniziato a consolidare questi dipartimenti nel 1970 in seguito al lancio del NASDAQ, che richiedeva a tutte le società di investimento di avere sportelli di trading azionari. Oggi, molti gestori patrimoniali esternalizzano i loro trading desk a queste istituzioni più grandi.

Oggi, grazie alla tecnologia QCM (Quantitative Complexity Management), è possibile effettuare innovative analisi in tempo reale dei rischi sistemici nei trading desk ed emettere early warning di potenziali perdite imminenti.

Per fare questo tutto ciò che è necessario sono informazioni in tempo reale su profitti e perdite (PnL) di ciascun trader. QCM assembla quindi una mappa di complessità del trading desk. Di seguito è riportato un piccolo esempio. I trader sono allineati lungo la diagonale mentre i punti che collegano i vari segmenti verticali e orizzontali rappresentano le interdipendenze tra i trader, quindi tra le negoziazioni. Al fine di ridurre al minimo il rischio, gli operatori cercano di evitare interdipendenze tra i trader, più o meno come in un portafoglio diversificato. Più densa è la mappa, maggiore è la complessità, maggiore è il rischio. Questo perché una mappa densa significa che il danno può propagarsi più velocemente.

Una volta che la mappa di complessità è stata sintetizzata, viene calcolata la complessità dell’intera scrivania. Un esempio della complessità di un trading desk in un hedge fund è illustrato nel grafico sottostante. Sappiamo che quando la complessità aumenta improvvisamente, ciò costituisce un allarme, un allarme precoce. Nel caso in questione, il fondo ha subito una perdita enorme in un determinato giorno. Questo giorno coincide con il picco di complessità. Tuttavia, già 4-5 giorni prima del picco, la complessità stava già accelerando. Questo dà tempo sufficiente per uscire da determinate posizioni ed evitare perdite.

Viene rilevata una complessità in rapida crescita, la profilazione della complessità del desk fornisce una ripartizione del rischio complessivo, indicando quali trader concentrano il rischio. In questo semplice caso si tratta di trader 15, 16 4, 5 e 20. Di seguito è illustrato un profilo di complessità del trading desk il giorno della perdita massima.

Si noti che i trader che sono responsabili del rischio – e che hanno innescato l’enorme perdita – sono quelli che sono indicati nella mappa di complessità con le grandi scatole. Questi trader hanno il maggior numero di interdipendenze con gli altri trader, quindi sono quelli che stanno accoppiando l’intera scrivania. Quando viene attivato un allarme, i suddetti trader possono essere messi in standby al fine di ridurre l’esposizione.

Analisi simili consentono non solo di misurare in tempo reale la complessità, ovvero il rischio sistemico in un trading desk, ma anche la sua resilienza istantanea.

Jacek Marczyk

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