Green bond, mercato visto ancora in crescita dopo record 2024 con nuovi emittenti, ma normativa non aiuta
Il mercato dei green bond si prepara a chiudere un anno record nel 2024, con livelli di emissione superiori alle attese. La stagnazione dei tassi di crescita, osservata a partire dal 2022, è stata in gran parte attribuita a un contesto di tassi di interesse elevati, piuttosto che a un minore impegno nelle iniziative per il clima. La necessità di investimenti significativi per far fronte alle sfide climatiche globali crea una grande opportunità per una continua espansione di questo segmento di mercato.
L’etichetta “green bond” continua a mantenere la reputazione di asset class di alta qualità sia tra gli investitori che tra gli emittenti. Di recente, gli emittenti di settori ad alta intensità di emissioni con significativi investimenti green hanno preferito sempre più i green bond rispetto alle obbligazioni legate alla sostenibilità, che sono tipicamente legate a metriche basate sul comportamento. L’elevata trasparenza, il coinvolgimento proattivo degli investitori e l’allineamento con azioni net-zero credibili sembrano essenziali per superare lo scetticismo degli investitori. Inoltre, mentre l’energia rinnovabile e gli edifici green rimangono le principali destinazioni dei proventi, osserviamo l’emergere di un’allocazione di capitale verso progetti di gestione sostenibile dell’acqua e progetti incentrati sulla biodiversità, un’ulteriore diversificazione degli investimenti dei green bond.
L’Europa rimane la forza dominante nel mercato globale dei green bond, guidato da grandi emittenti europei come l’Unione europea (UE), la Banca europea per gli investimenti (BEI) e KfW. L’ingresso di nuovi emittenti corporate e l’aumento delle emissioni del Tesoro promettono di aumentare la varietà del mercato, attirando così una partecipazione più ampia da parte degli investitori e potenzialmente rafforzando la resilienza del mercato.
Infine, il “greenium” – il premio che gli investitori pagano per i green bond rispetto alle obbligazioni convenzionali comparabili – è quasi scomparso a livello aggregato, suggerendo che i green bond possono integrarsi meglio nei portafogli obbligazionari tradizionali.
L’impatto delle nuove normative UE sullo sviluppo del mercato dei green bond in Europa
Nonostante la forte spinta che arriva dalla normativa per promuovere la finanza sostenibile, restano da affrontare importanti sfide pratiche. Sono stati sollevati dubbi sulla capacità di recenti iniziative normative, come il Green Bond Standard dell’UE (EU GBS) e le linee guida dell’ESMA sulla denominazione dei fondi che incorporano i criteri di esclusione dei PAB senza eccezioni per gli emittenti di green bond, di convogliare capitali significativi verso investimenti a basse emissioni. La finanza al servizio della transizione energetica, in particolare, rimane un tema trascurato in molte di queste novità normative.
Standard normativi incoerenti minacciano di frammentare il mercato dei green bond, aumentando potenzialmente la “stanchezza da ESG” e indebolendo l’interesse degli investitori a finanziare un’economia a basse emissioni. Garantire normative coerenti e complete sarà essenziale per supportare lo slancio della finanza sostenibile.
Approccio ai green bond nella nostra strategia di investimento in obbligazioni legate al clima
Da oltre cinque anni impieghiamo una metodologia proprietaria per valutare rigorosamente i green bond. Il nostro team ESG si assicura che ogni obbligazione sia conforme agli standard internazionali, includa un parere di terzi e dimostri l’impegno a un’allocazione trasparente e a una rendicontazione dell’impatto. Inoltre, conduciamo una valutazione qualitativa della strategia e degli obiettivi climatici di ciascun emittente, rilevando eventuali incoerenze tra gli obiettivi dichiarati e le pratiche di finanziamento come potenziali aree di preoccupazione. La nostra analisi si basa su tre principi fondamentali:
Materialità: Questo principio assicura che i progetti siano strettamente allineati con i principali rischi e le opportunità dell’emittente.
Intenzionalità: Gli emittenti devono fissare obiettivi ambientali ambiziosi e chiaramente definiti, con progetti conformi agli standard internazionali in vigore.
Addizionalità: I progetti devono produrre un impatto ambientale che vada oltre le operazioni standard. Questo principio valuta fattori quali le proporzioni del rifinanziamento, i look-back period, e gli impegni in termini di investimenti.
Solo i green bond che soddisfano i nostri criteri di valutazione interna sono inclusi nella nostra lista di strumenti validati, garantendo che siano in linea con gli standard internazionali e con il nostro impegno per un impatto significativo.
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