Prossimo meeting della FOMC: non è il momento di fare sonnellini

Le riunioni della Fed che non includono una serie aggiornata di “dots” e una sintesi delle proiezioni economiche possono spesso rivelarsi piuttosto noiose. Inoltre, con zero aspettative per un cambiamento del tasso di riferimento, ci si sarebbe potuti aspettare una riunione del tutto soporifera. Ma questa riunione del FOMC ha il potenziale per suscitare più interesse rispetto alla maggior parte delle altre. Anche se la dichiarazione della Fed probabilmente non rivelerà nulla di nuovo, la conferenza stampa potrebbe essere un evento televisivo da non perdere.

Il presidente Powell sarà senza dubbio sottoposto a numerose domande sul suo mandato e sulle pressioni e critiche che sta ricevendo dalla Casa Bianca. Probabilmente gli verrà chiesto quale sia il significato dell’indipendenza della Fed e quale sia il suo contributo nel cercare di preservarla. Rimarrà fermo nella sua decisione di portare a termine il suo mandato come presidente? Potrebbe prendere in considerazione l’idea di rimanere nel Consiglio fino al 2028, anche dopo la fine del suo mandato di presidente? Prenderebbe in considerazione l’idea di dimettersi per alleggerire la pressione sulla Fed? Probabilmente gli verranno anche poste domande sulla ristrutturazione degli edifici della Federal Reserve e sul suo ruolo nella supervisione dei costi aggiuntivi. Powell cercherà probabilmente di chiudere il prima possibile questo interrogatorio, ma la stampa potrebbe avere altri piani e insistere su questi temi.

E se questi argomenti di discussione non fossero già abbastanza succulenti, Powell dovrà quasi certamente anche spiegare perché uno o forse anche due governatori si sono dichiarati contrari alla decisione di tagliare i tassi. Il governatore Waller ha praticamente annunciato che si opporrà (e la maggior parte interpreta questa decisione come un tentativo di ingraziarsi il presidente Trump nella corsa di Waller alla presidenza della Fed). Anche il governatore Bowman ha lasciato intendere che potrebbe unirsi alla richiesta di un taglio. Se entrambi votassero contro il presidente, sarebbe la prima volta in oltre 30 anni di almeno due governatori dissenzienti. Come dovremmo interpretare questa divisione tra i membri del comitato, presidente Powell? È preoccupato di poter perdere il controllo della situazione, per così dire?

Probabilmente tutto ciò dovrà essere chiarito prima che la conferenza stampa rivolga la propria attenzione alle questioni più banali relative alla valutazione macroeconomica della Fed e alle prospettive di futuri tagli dei tassi. Su questo fronte, Powell continuerà probabilmente a esprimere un approccio attendista. Data l’incertezza riguardo l’esito della politica dei dazi, la Fed vorrà più tempo per valutarne le conseguenze. Il mercato del lavoro continua a reggere, con rischi forse maggiori di restrizioni nell’offerta di manodopera piuttosto che di carenza nella domanda. E mentre i dati sull’inflazione sono risultati più deboli del previsto, ora ci sono prove molto evidenti che la politica dei dazi sta cominciando a ripercuotersi sui prezzi al consumo e alla produzione negli Stati Uniti.

La reazione del mercato alla conferenza stampa sarà interessante. Una settimana prima della riunione del FOMC, il mercato stimava una probabilità del 65% circa di un taglio dei tassi a settembre. Questa probabilità si stabilizzerà su un valore più vicino allo 0% o al 100% man mano che ci avvicineremo al 17 settembre. Potremo intravedere una svolta del genere dopo la riunione di luglio? Come reagiranno il dollaro USA e il segmento a lungo termine della curva dei rendimenti dei titoli del Tesoro alle risposte di Powell sull’indipendenza della Fed? E con il mercato azionario in forte crescita nonostante l’aumento dell’incertezza, ci saranno elementi nelle risposte di Powell che faranno sorgere qualche dubbio negli investitori propensi al rischio?