L’enigma dei mercati obbligazionari

-

Dopo il rally dei Treasuries a seguito delle dichiarazioni dei “falchi” nella riunione del FOMC del 16 luglio, si è registrato un certo rilassamento sul tema della reflazione. Ma la persistenza del rally suggerisce che si tratti di qualcosa di più di un semplice riposizionamento. Il 2021 sarà una ripetizione del 2017, quando i tassi reali rifiutarono di aumentare? A comprimere i tassi reali sono le preoccupazioni sulla variante Delta e l’eccesso di liquidità. Però, e in maniera più preoccupante, gli investitori potrebbero innervosirsi davanti al picco contemporaeneo di stimolo (fiscale e monetario), crescita e inflazione.

Insieme al calo dei rendimenti obbligazionari, i mercati azionari hanno visto un forte ritorno di fiamma dello stile Growth rispetto al Valore, e dei titoli di più elevata qualità. Il rally delle materie prime si è fermato. I forward a cinque anni sul tasso USA a tre mesi sono crollati dal 2,20% della fine del primo trimestre al valore attuale di 1,40%: gli investitori sembrano guardare alla normalizzazione delle politiche come una “missione impossibile”.

I tre picchi sono reali, ma potrebbero essere esagerati. La rimozione del supporto fiscale sarà lenta (con il probabile piano infrastrutturale USA ed il Recovery Fund europeo). La crescita globale resterà al di sopra del potenziale nel secondo semestre e l’occupazione statunitense è destinata a esplodere. Le limitazioni degli approvvigionamenti si apprestano ad attenuarsi, ma è improbabile che la pressione inflazionistica statunitense si plachi in tempi brevi, con i settori dei servizi ancora sotto pressione. Non gettiamo così la spugna circa i rendimenti potenzialmente più alti, ma raccomandiamo cautela durante l’estate, fino a quando il quadro tecnico non si sarà chiarito.

🔥 DA NON PERDERE ▷  Kevin Warsh alla Fed, emergenti in rialzo e software sotto pressione: la nuova mappa dei mercati

Vincent Chaigneau Avatar

Vincent Chaigneau

Head of Research
Generali Investments

Fact Checked & Editorial Guidelines

Our Fact Checking Process

We prioritize accuracy and integrity in our content. Here's how we maintain high standards:

  1. Expert Review: All articles are reviewed by subject matter experts.
  2. Source Validation: Information is backed by credible, up-to-date sources.
  3. Transparency: We clearly cite references and disclose potential conflicts.
Reviewed by: Subject Matter Experts

Our Review Board

Our content is carefully reviewed by experienced professionals to ensure accuracy and relevance.

  • Qualified Experts: Each article is assessed by specialists with field-specific knowledge.
  • Up-to-date Insights: We incorporate the latest research, trends, and standards.
  • Commitment to Quality: Reviewers ensure clarity, correctness, and completeness.

Look for the expert-reviewed label to read content you can trust.