Integrazione di approcci top-down e bottom-up per una solida Capital Markets Union

— di Giedrius Steponkus —

Lo sviluppo della Capital Markets Union (CMU) richiede una combinazione di iniziative normative top-down e innovazioni aziendali bottom-up. Recenti discussioni alla conferenza “Shaping the Future of Finance” a Vilnius hanno sottolineato il ruolo trasformativo della Distributed Ledger Technology DLT in questa integrazione.

Il rapporto AFME evidenzia la prima emissione di obbligazioni digitali da parte della Banca europea per gli investimenti (BEI) su una blockchain pubblica nell’aprile 2021 come un momento storico, che mostra il potenziale della DLT nel migliorare l’efficienza e la trasparenza del mercato dei capitali. Nel solo 2023 sono state emesse oltre 160 obbligazioni basate su DLT, a testimonianza della crescente adozione e fiducia in questa tecnologia. Vi è un crescente consenso sul fatto che sia la vigilanza normativa che l’innovazione tecnologica siano essenziali per l’Unione dei mercati dei capitali.
La relazione invita le autorità europee di vigilanza ESAs a:
🔹Adattare il regime pilota DLT: garantire che il regime rimanga attraente ampliando i limiti e i criteri di ammissibilità per i sistemi basati su DLT.
🔹Supportare i modelli di regolamento decentralizzati: facilita i quadri normativi che consentono il regolamento decentralizzato, riducendo i rischi sistemici.
🔹Promuovere l’idoneità del collaterale: assicurarsi che i titoli basati su DLT siano riconosciuti come garanzie idonee, aumentandone l’adozione e l’utilità.
🔹Migliorare la certezza del diritto: fornire linee guida chiare sulla finalità del regolamento per le transazioni basate su DLT per aumentare la fiducia del mercato.

Conclusione. Con l’avanzare verso una maggiore integrazione del mercato, è fondamentale sfruttare sia le iniziative top-down di ESMA che le innovazioni bottom-up com DLT e DeFi. Questo approccio combinato non solo promuoverà un sistema finanziario più efficiente e trasparente, ma garantirà anche che rimang all’avanguardia nell’innovazione finanziaria globale.

La posizione di Euronext

In  un recente aticolo pubblicato da FT, il Presidente di Euronext Stéphane Boujnah sottolinea la necessità di consolidare l’infrastruttura frammentata del mercato dei capitali europeo attraverso acquisizioni strategiche. Euronext mira a sfruttare le sinergie derivanti dalla fusione con altre grandi borse. Confronto della struttura del mercato:
– USA: 3 borse di quotazione , 16 borse di negoziazione, 1 clearing house.
– Europa: 35 borse di quotazione, 41 borse di negoziazione, 18 clearing house centrali. La sola Germania ha 8 borse.

Alla conferenza “Shaping the Future of Finance” tenutasi a Vilnius il 30 maggio 2024, la creazione senza soluzione di continuità del mercato baltico-nordico è stata presentata dal presidente delle operazioni europee di Nasdaq Roland Chai. Le recenti performance di Euronext, con quotazioni significative e crescita dei ricavi, sottolineano la sua posizione di leader nei mercati europei. Gli sforzi di consolidamento mirano a migliorare l’integrazione e l’efficienza del mercato. Si parlerà presto anche di Borse Baltiche?