Ebury: I mercati scontano un taglio di 50 punti base e il dollaro si indebolisce

Questa settimana i mercati si concentreranno sull’esito della riunione di settembre della Federal Reserve. Ovviamente la decisione finale di tagliare i tassi di 25 o 50 punti base sarà fondamentale, ma in ogni caso i trader avranno a disposizione molte informazioni ulteriori su cui riflettere, come il dot plot, le previsioni aggiornate sul personale e le comunicazioni del presidente Powell durante la conferenza stampa. La settimana si concluderà il giorno successivo con la riunione della Banca d’Inghilterra, dove il consenso è per un’assenza di movimenti dei tassi, data l’inflazione costante e la resilienza della domanda nel Regno Unito.

Ci aspettiamo una settimana freneticamente intensa per la sterlina. La pubblicazione del dato chiave sull’inflazione di agosto, mercoledì, sarà seguita dalla decisione sui tassi della Banca d’Inghilterra il giorno successivo, troppo vicina nel tempo perché la prima possa influenzare significativamente la seconda, a nostro avviso. Gli economisti sono quasi certi che l’esito della riunione sarà un mantenimento, anche se i mercati stanno valutando un 20% di possibilità di un taglio a sorpresa. Il previsto rimbalzo temporaneo dell’inflazione e la tenuta della Bank of England al tasso relativamente alto del 5% dovrebbero aiutare la sterlina a rimanere in cima alla classifica delle principali valute fino al 2024.

La scorsa settimana la BCE ha tagliato i tassi come previsto, ma non ha fornito indicazioni sul futuro andamento dei tagli. Tuttavia, ha suggerito che una mossa nella prossima riunione di ottobre è poco probabile. I mercati dei tassi si sono mossi in seguito in sintonia con quelli statunitensi per prezzare un 1/3 di possibilità di tale risultato, ma riteniamo che sia improbabile. I pessimi numeri della produzione industriale dell’eurozona peseranno meno su questa decisione rispetto ai valori dell’inflazione e ai recenti accordi salariali relativamente favorevoli, poiché i problemi del settore industriale tedesco sono strutturali e hanno poco a che fare con i tassi d’interesse.

Il dato sull’inflazione negli Stati Uniti è risultato superiore alle attese: il sottoindice core è aumentato dello 0,28% sul mese, il secondo incremento consecutivo. Il nostro indicatore d’inflazione preferito, la media trimestrale dell’inflazione core, ha smesso di scendere e si sta riprendendo, anche se è ancora vicino all’obiettivo della Fed. Tuttavia, i mercati hanno scelto di ignorare il numero, così come le ulteriori indicazioni di una scarsa distruzione di posti di lavoro nel mercato del lavoro, e hanno aumentato inesorabilmente la loro previsione di una mossa massiccia da parte della Fed la prossima settimana, portandola a circa il 60%