Janus Henderson/ Dati Inflazione Usa più alti delle attese

Il dato dell’inflazione USA di oggi forse non era così importante come i dati sorprendentemente forti sulla disoccupazione della scorsa settimana, ma data l’attuale incertezza sul futuro percorso di riduzione dei tassi di interesse da parte della Fed, ha assunto un’importanza maggiore.  Il dato CPI core si è attestato allo 0,3%.  Si è trattato di un dato superiore alle aspettative di “consenso” dello 0,2%, anche se un sondaggio condotto da alcune grandi società di borsa aveva fatto sussurrare che il dato fosse più vicino allo 0,3%.  Il dato dell’CPI principale si è attestato allo 0,2%, mentre il numero di consenso era solo dello 0,1%.   Su base annua, il CPI core è ora al 3,3%, in leggero aumento rispetto al mese scorso, con il dato a 6 milioni al 2,5% e quello a 3 milioni, alquanto volatile, al 3,0%.  Pertanto, mentre la tendenza a lungo termine dell’inflazione core è ancora inequivocabilmente inferiore, la tendenza a breve termine (3m) è in realtà un po’ più alta.

A determinare l’aumento del CPI core di questo mese sono stati i prevedibili aumenti dei biglietti aerei e delle assicurazioni, ma, con grande sollievo del mercato, i costi degli alloggi (OER – owner’s equivalent rent) sono aumentati solo dello 0,3% – una delle misure più basse che abbiamo visto negli ultimi tre anni.  I costi degli alloggi sono stati uno dei principali fattori che hanno fatto sì che l’inflazione complessiva rimanesse al di sopra dell’obiettivo della Fed del 2%.

Ad agitare ulteriormente le acque, stamattina il numero di richieste iniziali di sussidi di disoccupazione è risultato più alto del previsto (258k), indicando un mercato del lavoro più debole.   Cosa ne pensa il mercato obbligazionario?   Un’inflazione più alta del previsto significa di solito tassi più alti.   Un aumento più contenuto dei costi degli alloggi e un mercato del lavoro più debole significano di solito tassi più bassi.  Inoltre, il mercato stava ancora digerendo il recente aumento di 40 pb del US Treasury a 2 anni.   Mettete tutti questi dati insieme, e avrete un mercato dei Treasury statunitensi da 2 a 10 anni che è solo leggermente più alto.  Questo è un segno sicuro di confusione o di mancanza di convinzione da parte del mercato.  Ora il mercato aspetterà i discordi dei rappresentanti della Fed in giornata e domani (Cook, Barkin, Williams, Logan, Bowman) e il dato PPI di domani per cercare di decifrare cosa sta succedendo con un’economia sorprendentemente forte e un FOMC alquanto combattuto.