RBC BlueBay: Bce, mossa giustificata. Seguiranno ulteriori tagli di 25 punti base a riunione

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Kaspar Hense - 12/12/2024 15:17:27

Lagarde e la BCE hanno avuto un anno molto positivo. Hanno guidato bene il mercato e hanno evidenziato, nel corso del primo trimestre, che il mercato si sbagliava nell’ipotizzare tagli aggressivi dei tassi nella prima metà del 2024.

Come previsto, hanno iniziato a tagliare lentamente, ma con determinazione a giugno e a settembre e ora hanno concluso l’anno con quattro tagli in totale. Uno in più di quelli che avevamo previsto, ma con la guerra dei dazi che incombe e le prospettive di crescita globale in peggioramento, dove molto probabilmente i tassi di disoccupazione nei paesi core continueranno a salire lentamente, ci sembra giustificato.

Ci aspettiamo che gradualmente – vale a dire 25 punti percentuali a riunione – riducano ulteriormente i tassi al di sotto della “neutralità a breve termine” che, a nostro avviso, si aggira intorno al 2%. Ciò significherebbe che, con un’inflazione core vischiosa intorno al 2,5% nel primo semestre del 2025, prima che continui a rallentare ulteriormente nella seconda metà dell’anno, ci aspettiamo che i tassi reali siano negativi e di lieve sostegno all’economia, con i venti contrari derivanti dal commercio, dalla continua pressione concorrente della Cina e dalle questioni fiscali.