Navigare la volatilità: strategie tra azioni, obbligazioni e valute

Investment Strategy Team di Lombard Odier - 07/02/2025 12:29:56

Economia

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L’economia statunitense continua a crescere, mentre le tensioni sui dazi rappresentano un rischio per l’Europa e i Paesi emergenti. Ci aspettiamo che la ripresa del Giappone prosegua, mentre il miglioramento della Cina potrebbe essere di breve durata, a meno di ulteriori stimoli economici significativi.

Allocazione degli asset

Il recente forte aumento dei rendimenti obbligazionari si è in parte invertito. Manteniamo una posizione sovrappesata in azioni e preferiamo una maggiore esposizione alle obbligazioni societarie rispetto a quelle governative. L’oro continua a essere un’importante fonte di diversificazione. Abbiamo aumentato l’allocazione ai fondi hedge nelle nostre strategie di asset allocation per rafforzare la resilienza del portafoglio.

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Azioni

Consideriamo il recente calo dei mercati azionari un’opportunità di acquisto. Dati gli ottimi risultati degli utili finora, riteniamo che la crescita degli utili per azione favorirà il rialzo. I mercati e i settori ciclici dovrebbero continuare a sovraperformare quelli più difensivi.
I titoli dei mercati emergenti continuano a sottoperformare, quindi manteniamo una posizione neutrale rispetto ai mercati sviluppati. All’interno del blocco emergente, continuiamo a privilegiare Taiwan e Corea del Sud per la loro solida crescita degli utili.

Obbligazioni

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Continuiamo a preferire Bund e Gilts, prevedendo tagli più profondi dei tassi da parte delle banche centrali europee rispetto alla Fed. I rendimenti superiori alla media storica rendono le obbligazioni corporate di alta qualità e ad alto rendimento particolarmente interessanti, nonostante spread stabili ma contenuti rispetto ai titoli di Stato. Manteniamo una posizione neutrale sulle obbligazioni dei mercati emergenti, con una preferenza per gli emittenti societari.

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Valute e materie prime

Il dollaro USA rimane la nostra valuta preferita, superata – e talvolta eguagliata – solo dall’oro. Manteniamo una posizione neutrale sul franco svizzero e lo yen giapponese, una visione negativa sull’euro e prevediamo una maggiore svalutazione della sterlina nei prossimi 12 mesi. Restiamo negativi sul dollaro canadese e sulle valute dei mercati emergenti dell’MSCI rispetto al dollaro USA.