Portafoglio anti-coronavirus: titoli MedTech, Treasury, Oro e strategie Long-Short

Nel corso degli ultimi giorni alcuni analisti hanno azzerato le aspettative di crescita dei profitti per il 2020, in quanto ritengono che l’impatto del Coronavirus sull’economia possa essere significativo. Quello che si è osservato è che lo scoppio dell’epidemia ha portato molte aziende a soffrire sia sul lato della domanda che su quello dell’offerta. Questa situazione ha quindi spinto le società a lanciare dei profit warning, in quanto si attendono che l’obiettivo di fatturato non verrà raggiunto e che gli utili, di conseguenza, subiranno un calo significativo. Potremmo dire che il lato della domanda nel corso delle prossime settimane potrebbe avere qualche difficoltà a riprendersi (per determinati settori), poiché ci vorrà tempo affinché la diffusione del virus venga davvero contenuta. Invece l’offerta potrebbe mostrare dei segni di ripresa. Un mese fa circa, quando è partita l’epidemia, gli impianti produttivi in Cina hanno smesso di funzionare, causando peraltro dei pesanti ritardi sulla catena di produzione globale. Tuttavia, negli ultimi giorni alcune fabbriche stanno riprendendo parzialmente le attività, con l’intenzione di procedere gradualmente a sfruttare l’intera capacità produttiva disponibile per colmare il gap che si prodotto nell’ultimo mese. Da parte nostra, nel 2019 abbiamo avuto un anno molto positivo, ma abbiamo sempre ragionato nell’ottica di proteggere i guadagni ottenuti, seguendo principalmente le seguenti direttrici:

• Sulla parte azionaria ci siamo concentrati sulla selezione di società dai business solidi, di qualità e soprattutto profittevoli. Abbiamo mantenuto in particolar modo un’esposizione maggiore verso gli Stati Uniti, poichè in quest’area si concentra la maggior parte delle aziende che perseguono quelli che noi chiamiamo i “Quality Trends”, ovvero trend profittevoli di lungo periodo che si riferiscono ad aree settoriali di nicchia, come i Software, i New Media oppure il Medtech (ovvero tecnologie avanzate applicate in campo medico). Riteniamo, inoltre, che questi trend abbiano la capacità di essere resilienti nei momenti di rallentamento economico, pertanto crediamo che possano riprendersi con successo a fronte degli scossoni avvenuti negli ultimi giorni sui mercati.
• Come protezione, abbiamo inserito un Treasury (titolo di Stato americano) in portafoglio, con l’ottica di proteggerci dalle ondate di volatilità sui mercati. Questa è una delle poche asset class che in questi giorni registra rendimenti positivi.
• Abbiamo aperto una posizione nell’oro, non solo perché si tratta di un tradizionale bene rifugio, ma anche perché rappresenta una buona alternativa a fronte di un mondo a tassi zero o negativi nel comparto obbligazionario.
• Con l’intento di proteggerci dai possibili ribassi delle Borse, abbiamo inserito una protezione in portafoglio, ovvero un’opzione Put, sfruttando un momento in cui il costo fosse relativamente contenuto per non erodere la performance. Infatti, a seguito dei ribassi dei giorni scorsi tale protezione ci sarà utile per recuperare parte delle perdite subite.
• Per ultimo, dato che l’obbligazionario rende poco ed in certi casi può essere rischioso, per moderare la volatilità di portafoglio abbiamo sovrappesato le strategie Long/Short, che sono state in grado di contenere il rischio grazie ad un’adeguata e attenta selezione dei gestori inseriti.

In ogni caso, la strategia di investimento adottata non salva completamente dai forti scossoni di mercato come quelli degli ultimi giorni, ma almeno aiuta a ridurne l’impatto e a facilitare poi il recupero delle perdite. Infatti, avendo investito in società con business solidi, seppur con la dovuta pazienza, col passare del tempo probabilmente potremo vedere le quotazioni tornare a rispecchiare i fondamentali. Inoltre, vendere in questo momento non è detto che sia la soluzione migliore, in quanto le valutazioni di mercato di molti titoli stanno tornando ad essere interessanti e potrebbero essere