I grandi cambiamenti dell’economia politica

Editor - LMF - 08/03/2022 12:20:05 (updated 08/03/2022 15:41:55)

I grandi cambiamenti dell’economia politica spesso coincidono con le guerre o la loro preparazione. Non influenzano semplicemente il modo in cui si incide sulle risorse per difendersi dalle minacce esterne. Modellano anche le priorità sulla spesa civile per massimizzare la coesione sociale interna. Costruire uno stato sociale completo come dimostrazione della superiorità dell’Occidente contro il blocco comunista era parte integrante della guerra fredda. Combattere il Covid è stata una “esperienza prossima alla guerra” che ha accelerato uno spostamento del pendolo di nuovo in direzione dell’interventismo. Nelle società occidentali, a giocare un ruolo determinante è stata forse la consapevolezza delle profonde divisioni prima della pandemia, riflesse nell’ascesa del populismo. Senza un sostegno sostanziale al reddito familiare e alla sicurezza del lavoro, forse non sarebbero stati in grado di sopportare il grado di costrizione collettiva e individuale reso necessario dalla situazione sanitaria.

Le economie e le società europee saranno nuovamente messe alla prova dalla guerra in Ucraina. Mentre i sondaggi suggeriscono che l’opinione pubblica è pronta ad accettare qualche sacrificio economico a causa delle sanzioni contro la Russia, un ulteriore sostegno fiscale è inevitabile. La distribuzione dello shock tra i gruppi sociali rischia di essere molto squilibrata. L’aumento dell’inflazione sarà più intenso per l’energia e il cibo, due voci che rappresentano una quota elevata del paniere di consumo in fondo alla scala del reddito. Questa “pressione redistributiva” si aggiungerà al nuovo trend di politica fiscale dovuto all’accelerazione della transizione energetica e all’aumento delle spese militari.

La principale differenza rispetto alla pandemia è che la BCE non ha lo stesso potere di aiutare i governi a finanziare un nuovo aumento del debito pubblico. Questa volta, l’inflazione è la prima manifestazione della crisi in campo economico, non un effetto ritardato. Mentre questa settimana ci aspettiamo che Christine Lagarde segnali un ritmo di normalizzazione della politica più lento di quanto ci si potesse aspettare dopo la riunione di febbraio, pensiamo che la direzione generale di marcia non sia cambiata. In tempi incerti i banchieri centrali tendono a reagire con due precedenti storici in mente. Uno è l’errore politico di mantenere una posizione troppo hawkish durante la Grande Depressione degli anni ’30. L’altro è l’errore simmetrico di mantenere un atteggiamento troppo dovish nel corso degli anni ’70. Hanno passato gli ultimi 14 anni a leggere i “Saggi sulla grande depressione” di Bernanke. Ora potrebbero rispolverare il loro Milton Friedman. Il nuovo orientamento fiscale non sarà indolore.