Oro e argento su nuovi massimi

Rhona O’Connell, Head of Market Analysis di StoneX Bullion - 25/09/2025 11:21:27

L’oro continua la sua corsa, battendo i precedenti record, mentre il prezzo dell’argento ha continuato a superare l’oro. Se l’attività degli investitori europei sull’oro è fiorente, sull’argento è invece più lenta. A Londra l’argento è ancora sotto pressione. Le scorte nei caveau della LBMA sono diminuite di 1.093 tonnellate quest’anno, a causa delle importazioni negli Stati Uniti per timore dei dazi.

Restando sul fronte tariffario, il 5 settembre è stato firmato l’ultimo ordine esecutivo che riguarda parzialmente i mercati dei metalli e che chiarisce i dazi sull’oro in forma grezza e semilavorata, presenti in un documento separato. Occorre qui prestare particolare attenzione alla terminologia, molto rilevante: nell’ordine esecutivo si legge “potrei essere disposto” ad applicare zero dazi. Ciononostante, riteniamo con relativa certezza che per l’oro non ci saranno problemi.

Lugano Finance Forum, 24 novembre 2026, Palazzo dei Congressi, Lugano - media partner Lamiafinanza.it

Un altro elemento di preoccupazione è che l’ordine esecutivo si riferisce a quei Paesi con cui gli Stati Uniti hanno già accordi reciproci. Al momento la Svizzera ne è esclusa e le autorità elvetiche sono in trattative con l’amministrazione USA. L’attuale aliquota tariffaria è del 39% e il governo ha offerto di acquistare più energia (compreso l’uranio arricchito e il GNL) e armi statunitensi, oltre a ulteriori investimenti. I negoziati proseguono.

Per quanto riguarda l’argento e i metalli del gruppo del platino, va notato che si trovano nell’elenco delle esenzioni dai dazi per le nazioni con cui esiste un accordo reciproco.

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A lungo termine, l’argento ha prospettive fondamentali solide ma per ora è ancora ipercomprato al di sopra dei 42 dollari. Ha bisogno di correggere e consolidare anche se sembra riluttante a farlo. Il mercato dell’energia solare rimane in eccesso di offerta ma ha ancora un futuro positivo nonostante vada osservato che a questi prezzi i produttori stanno cercando di accelerare il risparmio e la sostituzione, mentre l’intelligenza artificiale e l’elettrificazione dei veicoli contribuiranno a mantenere il mercato in un deficit pre-investimento. Per parte sua, l’oro continua a scontare le preoccupazioni circa l’indipendenza della Fed e la possibilità di una stagflazione, oltre ai rischi geopolitici di fondo e alle tensioni internazionali, per cui qualsiasi debolezza del prezzo suscita offerte entusiastiche.

Il dollaro è ancora sotto pressione e gli investitori continuano a uscire dalle obbligazioni a lunga scadenza. Nella sua ultima riunione, come previsto il FOMC ha tagliato il tasso obiettivo sui Fed funds di 25 punti ma, mentre il tono della dichiarazione e alcuni commenti di Jerome Powell durante la sessione delle domande sono stati moderati, il grafico a punti (dot plot) indica un ulteriore taglio quest’anno e due nel 2026.

Considerando l’importante mercato indiano per i metalli preziosi, nonostante i prezzi elevati, qui la domanda di oro e argento sta iniziando a crescere in vista dell’imminente festa del Diwali (20 ottobre) e della successiva stagione dei matrimoni.

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Infine, riguardo agli acquisti di oro fisico, mentre nel sud-est asiatico i flussi di scarti d’oro si susseguono a ritmo sostenuto, in Nord America invece continuano a essere vendute le monete. È interessante rilevare che metà delle vendite delle monete Silver Eagle (incluse le vendite ai distributori) dei primi otto mesi del 2024 si è verificata nel solo mese di agosto.