La vendita indiscriminata ha creato opportunità per gli investitori nel credito asiatico

Secondo NN Investment Partners (NN IP), la vendita indiscriminata ha spinto gli spread delle obbligazioni asiatiche a livelli più ampi di quanto meritino i loro fondamentali. L’indice di credito asiatico JP Morgan Asia Credit Index (JACI) offre rendimenti superiori a 400 punti base rispetto ai titoli del Tesoro statunitense – un livello visto per l’ultima volta nel 2011 durante la crisi del debito dell’UE. La componente di credito ad alto rendimento è aumentata bruscamente di 500 bp fino a raggiungere uno spread di quasi 1000 bp.

NN IP ritiene che gli spread high yield del 10% non siano giustificati dalle aspettative di tasso di default. Con spread al 10%, i default dovranno superare il 15% perché i rendimenti siano negativi, eppure il tasso di default più alto visto in Asia nell’ultimo decennio è stato del 3,1% nel 2015. Quest’anno, NN IP si aspetta un tasso di default del 3-5%.

Joep Huntjens, Head of Asian Fixed Income di NN Investment Partners: “I primi segnali di normalizzazione stanno emergendo nei mercati del credito asiatici. I deflussi si sono ridotti, la liquidità di negoziazione delle obbligazioni è leggermente migliorata e il rendimento del benchmark JACI sembra aver toccato il fondo. Il nostro scenario di base prevede una netta ripresa delle economie asiatiche nella seconda metà dell’anno. I segnali incoraggianti dell’aumento dell’attività industriale in Cina, insieme al continuo sostegno politico da parte del governo cinese, fanno ben sperare. Tuttavia, l’entità e il ritmo della ripresa asiatica dipenderà anche dalla rapidità con cui le economie occidentali si riprenderanno”.

“L’attuale valutazione del credito asiatico, con uno spread che si allarga una volta ogni dieci anni, offre potenzialmente un punto di ingresso interessante per gli investitori che credono nelle prospettive di crescita a lungo termine dell’Asia. In questa asset class, vediamo il valore nello spazio high yield, mentre sarà sempre più importante evitare gli ‘angeli caduti’”.