Crescita forte, ma irregolare tra le regioni, a partire dal secondo trimestre
Il PIL globale inizierà a crescere in modo robusto dal secondo trimestre 2021, ma il ritmo sarà disomogeneo tra le aree geografiche. Il lento avvio delle vaccinazioni nell’area euro sta richiedendo prolungate misure di lockdown, che ritarderanno la ripresa della domanda interna. Di conseguenza, abbiamo abbassato per l’area euro le nostre previsioni di crescita per il 2021 dal 5% al 4%. Al contrario, abbiamo migliorato la previsione circa la crescita degli Stati Uniti al 6,1% (dal 5,5%) per la riapertura relativamente veloce delle attività economiche grazie alla rapida immunizzazione; la spinta ai consumi sarà amplificata dal consistente pacchetto fiscale (1 trilione di dollari, secondo le nostre previsioni) che la nuova amministrazione fornirà prima della primavera.
Le differenze nel ritmo della ripresa e nella crescita dell’inflazione si tradurranno in un più ampio differenziale di rendimento Treasury/Bund, ma prevediamo che l’impatto sul tasso di cambio EUR / USD sarà di secondo ordine poiché forze più forti, come una minore incertezza politica e un disavanzo esterno USA più elevato, continueranno a pesare sul biglietto verde. Prevediamo che il tasso EUR / USD scivolerà a 1,28 entro la fine dell’anno. Infine, ci aspettiamo che il PIL cinese cresca del 7,8%, poiché la seconda epidemia di virus è più contenuta e l’ampio stimolo monetario e fiscale sarà rimosso con estrema cautela.
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