Gli Smart Contract possono rivoluzionare i mercati dei capitali. Ecco perchè

Il mercato obbligazionario rappresenta la divisione più ampia e sofisticata dell’economia globale. L’International Capital Market Association (ICMA) stima che la dimensione complessiva del mercato obbligazionario globale sia di 128,3 trilioni di dollari, di cui il 68% è costituito da obbligazioni governative e il 32% da obbligazioni societarie, tuttavia, questa è solo la punta dell’iceberg.

La tecnologia blockchain, più concretamente la tokenizzazione, potrebbe aiutare il mercato obbligazionario a operare in modo più sicuro, efficiente e veloce che mai, il tutto estendendo la liquidità cruciale.

Esiste da tempo una carenza di liquidità nei titoli di Stato a causa dell’esclusione degli investitori più piccoli. I prezzi minimi delle obbligazioni sono fissati a un livello eccezionalmente alto che esclude gli investitori regolari, limitando la liquidità che porterebbe una partecipazione più ampia.

Anche nei mercati obbligazionari specializzati o emergenti, la liquidità può essere un problema. Un rapporto sui bond rileva che la liquidità è una barriera significativa e ci sono preoccupazioni anche in mercati grandi e maturi come le obbligazioni societarie statunitensi.

La liquidità non è la fine della storia. I costi e la velocità di liquidazione sono spesso inferiori all’ideale. E i tempi di regolamento sono solitamente misurati in giorni sulla base della prova della proprietà da parte del venditore e del trasferimento di fondi dall’acquirente. In un’era di digitalizzazione, questi ritardi sembrano postumi di una sbornia di un’epoca precedente.

La tokenizzazione non è l’intera soluzione

La tokenizzazione delle obbligazioni fornisce potenzialmente la soluzione, anche se non nel modo in cui viene attualmente eseguita, che si fissa sulla digitalizzazione dei documenti cartacei delle obbligazioni piuttosto che sulla digitalizzazione dei flussi di cassa sottostanti che rappresentano.

La tokenizzazione converte le obbligazioni in token digitali che rappresentano l’asset sottostante e vivono su una blockchain trasparente e immutabile. Tutti i benefici e i rischi economici restano intatti, con l’ulteriore vantaggio di una maggiore trasferibilità e frazionamento dell’obbligazione sottostante. Grazie alla frazionamento, il valore di ciascun token può essere impostato a un livello sufficientemente basso da consentire l’ingresso di investitori più piccoli sul mercato, attirando così la liquidità che molti mercati obbligazionari sono stati lenti a catturare fino ad ora.

Per approfittare di questa tendenza, tutti possono iniziare ad investire attraverso l’uso di piattaforme affidabili come bitindex prime, che permette anche a chi ha poca esperienza di iniziare.

Ma non è tutto. L’attuale negoziazione di obbligazioni richiede uno scambio centralizzato o un intermediario tra le due parti, un male necessario per instillare uno strato di fiducia. Il venditore non può essere sicuro che l’acquirente pagherà e l’acquirente non può essere certo che il venditore possieda l’obbligazione o la consegnerà dopo il pagamento.

L’exchange agisce come una controparte fidata e crea un buffer time per consentire la prova della proprietà e il trasferimento di fondi. Naturalmente, lo scambio addebita una commissione per questo.

Le transazioni obbligazionarie tokenizzate, al contrario, vengono eseguite in tempo reale. E, grazie alla natura distribuita e immutabile della blockchain, non richiedono alle parti di nessuna delle due parti di fidarsi l’una dell’altra, eliminando la necessità di una terza parte centralizzata. Non c’è il rischio che la transazione fallisca, lasciando un lato fuori di tasca.

O il venditore ottiene il prezzo concordato e l’acquirente il token, oppure l’intera transazione termina. È automatico, immediato e, grazie alla rimozione degli intermediari in cerca di affitto, è spesso molto conveniente.

Tokenizzare i flussi di cassa: il tassello mancante del puzzle

C’è, tuttavia, un problema. Nelle offerte di obbligazioni tokenizzate, alcuni parametri, tra cui il volume dell’offerta, il tasso della cedola e la durata, possono essere menzionati direttamente in uno “contratto intelligente”.

Questi accordi autoeseguibili dovrebbero soddisfare automaticamente i termini di un accordo. Tuttavia, gli smart contract utilizzati oggi nella tokenizzazione delle obbligazioni rappresentano ben poco oltre alla conservazione di un record digitale.

Si occupano principalmente di come archiviare, scambiare e accedere al token e non descrivono matematicamente i flussi di cassa effettivi sottostanti dell’obbligazione.

Di conseguenza, i flussi di cassa che rappresentano il valore degli strumenti obbligazionari tokenizzati sono molte volte né leggibili né eseguibili automaticamente. Sono spesso aggiunti come documenti scritti (ad es. PDF o hash) piuttosto che espressi matematicamente nel token.

In altre parole, qualcuno deve ancora leggere i documenti, decidere cosa significano e poi fare qualcosa al riguardo. Il risultato è un processo lento, inefficiente, soggetto a interpretazioni errate o frode, comporta compensi professionali ed è tutt’altro che decentralizzato. Fa ben poco per innovare l’attuale status quo, poiché sono ancora necessari più intermediari.

Conclusione

La tokenizzazione degli strumenti finanziari così come avviene oggi è profondamente viziata in quanto ignora la natura algoritmica dei flussi di cassa sottostanti dei contratti finanziari. Solo riconoscendo l’elemento chiave della finanza, il contratto finanziario, che definisce lo scambio di flussi di cassa nel tempo, gli strumenti finanziari tokenizzati possono diventare un successo.