Capital Group: Gli Stati Uniti trainano la crescita globale

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Gli Stati Uniti, che stanno mostrando i muscoli in qualità di maggiore economia del mondo, tornano a svolgere il ruolo chiave di motore della crescita globale. Mentre l’Europa lotta contro la debolezza economica, gli Stati Uniti, l’India e, in misura minore, il Giappone mostrano segni di resilienza, con una divergenza tra i principali attori dell’economia mondiale.

Nonostante l’aumento dei tassi di interesse e l’inflazione elevata, il Fondo Monetario Internazionale prevede che l’economia statunitense si espanderà quest’anno a un ritmo più che doppio rispetto agli altri principali Paesi sviluppati. Il FMI ha recentemente alzato le previsioni di crescita degli Stati Uniti al 2,7%, rispetto allo 0,8% dell’Europa. Inoltre, la forza dell’economia americana trainata dai consumi sta contribuendo a sostenere la crescita anche nel resto del mondo.

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Si è soliti dire che, se gli Stati Uniti starnutiscono, il resto del mondo prende il raffreddore. Può essere vero anche il contrario. Quando funzionano a pieno ritmo, gli Stati Uniti possono aiutare le altre economie orientate alle esportazioni.

Riteniamo che quest’anno l’economia statunitense crescerà a un tasso più vicino al 3,0%, poiché i consumatori continuano a spendere, il mercato del lavoro rimane rigido e i produttori investono in catene di fornitura recentemente diversificate. Nel frattempo, i timori di recessione, diffusi solo un anno fa, non sono più così certi.

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In prospettiva, molto dipende dal percorso dell’inflazione. L’economia statunitense ha continuato a crescere a fronte di un’inflazione elevata e di un tasso di federal funds attualmente ai massimi da 23 anni.L’economia statunitense si è adattata bene a questo nuovo contesto di tassi.

La battaglia della Fed contro l’inflazione ha compiuto progressi significativi, contribuendo a far scendere l’aumento dei prezzi al consumo dal 9,1% del giugno 2022 a un intervallo compreso tra il 3% e il 4% negli ultimi mesi. Tuttavia, questo dato è ancora superiore all’obiettivo della Fed del 2%, un fatto che mette in dubbio se la banca centrale taglierà i tassi quest’anno o rimarrà ferma.

Il presidente della Fed Jerome Powell ha individuato due strade per il taglio dei tassi: una debolezza inattesa del mercato del lavoro o un’inflazione che scenda in modo sostenibile al 2%. Come spesso afferma Powell, la politica monetaria della Fed rimane “dipendente dai dati”.

Siamo ottimisti sul fatto che l’aumento dei prezzi si avvicinerà all’obiettivo della Fed nella seconda metà di quest’anno. Ciò è dovuto in gran parte al fatto che gli aumenti degli affitti – uno dei principali motivi per cui l’inflazione core rimane elevata – continuano a migliorare in modo modesto.

Nel resto del mondo, le aspettative di crescita e inflazione sono più deboli rispetto agli Stati Uniti e si prevede che le banche centrali taglieranno i tassi di interesse più rapidamente. L’Europa è alle prese con una crescita economica inferiore all’1%.

Mercati emergenti: India in ascesa

L’India è invece emersa come una stella luminosa nell’universo dei mercati emergenti. Secondo le proiezioni del FMI, quest’anno l’economia indiana dovrebbe crescere a un tasso del 6,8%. E il suo mercato azionario ha offerto alcuni dei migliori rendimenti al mondo negli ultimi anni, in base all’indice MSCI India.

Mentre il mondo post-pandemia adotta catene di approvvigionamento nuove e diversificate, molte aziende guardano all’India come a un’ulteriore fonte di capacità produttiva, mentre l’economia cinese diviene più matura. Ad esempio, l’India è diventata una valida alternativa per la produzione di telefoni cellulari, elettrodomestici, prodotti farmaceutici e altri prodotti tradizionalmente associati alla base produttiva cinese.

L’ascesa dell’India è anche indice di una tendenza più ampia in altri mercati emergenti. La crescita delle infrastrutture sta accelerando, i nuovi poli manifatturieri stanno dando impulso alle economie regionali e la transizione energetica mondiale sta spingendo gli investimenti esteri verso un più ampio mix di Paesi in via di sviluppo.

La diversificazione delle catene di approvvigionamento da parte delle multinazionali rappresenta un’opportunità interessante per paesi come l’India, il Messico e l’Indonesia, in quanto amplia le possibilità di investimento per i produttori statunitensi ed europei. Nel frattempo, il rapido sell-off in Cina ha generato opportunità per investire in maniera selettiva nelle società con forti flussi di cassa e quote di mercato dominanti.

Inoltre, la maggior parte dei mercati emergenti sta scambiando con le valutazioni più basse degli ultimi 10 anni in termini di rapporto prezzo/utili e le banche centrali di molti paesi in via di sviluppo hanno un ampio margine di manovra per ridurre i tassi di interesse.