Se l’inflazione Usa non è una chimera, I tassi saliranno al 3.5-4%

La propensione al rischio globale rimane contenuta in vista dei dati sull’occupazione negli Stati Uniti. Dall’inizio della pandemia, i rapport economici sono altamente volatili e le previsioni sono relativamente “casuali”, pertanto le incombenti incertezze dovrebbero trattenere gli investitori da una grossa azione sui prezzi degli indici prima del rilascio dei dati.

Ma questa settimana spicca un settore: l’energia. Sembra che il sole stia di nuovo splendendo sulle scorte petrolifere, dopo una settimana di drammi e vendite a causa di un aumento e della pressione materiale per ridurre le loro emissioni di gas serra e allinearsi agli obiettivi del cambiamento climatico. Martedì i titoli petroliferi hanno sovraperformato, poiché questa settimana il principale motore dell’azione sui prezzi è il rafforzamento dei prezzi del petrolio a seguito della decisione dell’OPEC+ di aumentare l’offerta globale di petrolio solo gradualmente, nonostante le prospettive di miglioramento della domanda globale, il calo dell’eccesso globale e le crescenti voci di un’eventuale inversione nella dinamica globale della domanda e dell’offerta, al troppo al troppo poco.E questo è un sogno per i produttori di petrolio: vendono meno a un prezzo più alto e realizzano profitti migliori. C’è però un problema: le persistenti preoccupazioni per l’inflazione. Un rapido aumento dei prezzi del petrolio alimenterebbe le pressioni inflazionistiche e avrebbe un effetto frenante sulla ripresa globale. Una ripresa globale più lenta, in cambio, peserebbe sui prezzi del petrolio e sui ricavi dell’OPEC. Quindi, è un equilibrio sottile che dovrebbe essere gestito con attenzione. Tuttavia, l’OPEC sta consolidando il potere nelle sue mani in questo momento e la strategia a lungo termine del petrolio potrebbe contare su una solida rete di sicurezza. I prezzi non supereranno certamente i 100 dollari al barile, nel qual caso smorzerebbero la domanda globale, ma probabilmente si stabilizzeranno e spingeranno oltre la soglia dei 70 dollari al barile.

Ci sono due rischi per la visione rialzista del petrolio: il rischio di una rinnovata crisi da Covid e un arretramento imprevisto della domanda globale di petrolio e il rischio che l’Iran pompi più petrolio mentre le sue restrizioni alle esportazioni vengono revocate. Ma anche con i rischi incombenti, il WTI dovrebbe vedere un solido supporto all’interno dell’area $ 65/63 pb, che corrisponde rispettivamente a un livello psicologico e alla media mobile a 50 giorni.

Un’ultima parola sui rendimenti statunitensi e sull’oro. Guardando all’azione dei prezzi di mercato, un consenso vischioso sull’inflazione è probabilmente un non senso. Se il mercato fosse passato dalle parole ai fatti, i rendimenti statunitensi a 10 anni sarebbero stati molto più alti, al di sopra della soglia del 6% secondo una regressione Macrobond e Nordea sull’inflazione core e sui rendimenti statunitensi a 10 anni rispetto ai dati raccolti dal 1985.

Quindi, ci sono due opzioni. O l’inflazione rallenterà, come prevede la Federal Reserve (Fed), e l’inflazione di fondo scenderà al di sotto del 2% nella seconda metà dell’anno per lasciare il posto ad un ragionevole aumento del rendimento a 10 anni degli Stati Uniti verso la zona del 2-3% . O l’inflazione rimarrà e i rendimenti obbligazionari dovranno riadattarsi ad essa. E più aspettiamo, più acuto sarebbe il salto, poiché l’inflazione core vicina al 2% corrisponderebbe a un rendimento a 10 anni all’interno dell’area del 3,5/4%, sulla base della stessa regressione. In entrambi i casi, a un certo punto dovremmo iniziare a vedere una pressione negativa sull’oro infruttifero. E, naturalmente, il rischio di un rapido aumento dei rendimenti statunitensi peserebbe drammaticamente sul prezzo del lingotto. Per gli analisti di UBS, i prezzi dell’oro potrebbero rimanere elevati nel breve periodo poiché i mercati scontano un eccessivo calo incrementale dei tassi reali. Tuttavia, si aspettano che i tassi reali aumentino e prevedono che il prezzo dell’oro scenda verso i 1600 dollari l’oncia nei prossimi dodici mesi.