“Ricerca sulle preferenze degli investitori sovrani: USA, Cina e l’ascesa del credito privato”

Ricerca sulle preferenze degli investitori sovrani: USA, Cina e l’ascesa del credito privato

Gli investitori sovrani sono ancora attratti dagli Stati Uniti, ma la recente volatilità politica ha
suscitato preoccupazioni crescenti sugli impatti di una guerra tariffaria sull’inflazione e
sull’aumento delle tensioni commerciali.

In Cina coesistono sia sfide che opportunità legate alla transizione economica.

Il credito privato sta passando da un’allocazione tattica a una più strategica per gli investitori
sovrani, con il debito infrastrutturale che emerge come un’area di interesse chiave.

Nonostante l’incertezza crescente nel commercio e nella geopolitica, gli
investitori sovrani rimangono ottimisti riguardo alle opportunità negli Stati Uniti e in Cina, e stanno
spostando la loro allocazione strategica all’interno del reddito fisso nel 2025, secondo Invesco.

Come anticipazione dell’Invesco Global Sovereign Asset Management Study 2025, che sarà
pubblicato nell’estate del 2025, Invesco ha condotto un’indagine preliminare su un piccolo gruppo di
investitori sovrani con un patrimonio totale gestito di 1 trilione di dollari USA.

In queste conversazioni, l’incertezza del contesto macroeconomico legata all’agenda politica della Casa
Bianca e alle questioni commerciali e tariffarie è diventata una preoccupazione crescente tra i fondi
sovrani e le banche centrali, nonostante il loro continuo favore verso i mercati statunitensi. L’indagine
ha anche rilevato che queste istituzioni stavano aumentando le allocazioni verso i titoli a reddito fisso e
il credito privato, bilanciando al contempo le sfide economiche e le opportunità presentate dalla Cina.
Navigare nell’incertezza tra commercio e geopolitica

Gli investitori sovrani stanno osservando una crescente divergenza tra gli Stati Uniti e l’Europa. Mentre
la storia di crescita eccezionale degli Stati Uniti continua e le politiche favorevoli agli affari della nuova
amministrazione e la riduzione della burocrazia sono viste come attraenti per gli investitori esteri,
l’Europa affronta venti contrari strutturali. Di conseguenza, i flussi di investimento da parte degli
investitori sovrani continuano a favorire il mercato statunitense. Questo è in parte dovuto alla debolezza
del settore manifatturiero in Europa, che è vista come particolarmente acuta e non mostra segni evidenti
di recupero.

Tuttavia, gli investitori sovrani continuano ad avere preoccupazioni significative riguardo all’impatto
delle tariffe imposte dagli Stati Uniti sull’inflazione e, di conseguenza, sui tassi di interesse. Sono anche
preoccupati per le crescenti tensioni commerciali, che si sono estese oltre gli Stati Uniti e la Cina per                                                     coinvolgere il Messico e il Canada. Queste tensioni commerciali sono nuove, quindi l’impatto è
considerato più incerto.

Come ha commentato un fondo sovrano asiatico: “Il crescente protezionismo commerciale è destinato
a mantenere un’inflazione più alta nei mercati sviluppati. Crediamo che la deglobalizzazione comporti
dei rischi per i nostri ritorni sugli investimenti.”

Nonostante gli investitori sovrani si aspettino livelli più elevati di volatilità a causa di questo, prevedono
che potrebbero esserci anche dei benefici. In quanto investitori a lungo termine, sono in grado di
resistere alla volatilità a breve termine e cogliere le opportunità derivanti dalle dislocazioni del mercato.

Cina: bilanciare le sfide economiche con le opportunità

Gli investitori sovrani vedono diverse sfide legate alla transizione economica in Cina, come la relativa
debolezza della fiducia nel settore privato e i rischi normativi.

Nonostante queste difficoltà, gli investitori sovrani individuano alcune aree di positività, come la
posizione di leadership della Cina in settori strategici come i veicoli elettrici, le batterie e l’intelligenza
artificiale, nonché la sua competitività nel settore manifatturiero. Di conseguenza, alcuni investitori
sovrani riportano una maggiore fiducia nella direzione a lungo termine della Cina e stanno rivalutando
lo “sconto Cina”, poiché le valutazioni stanno diventando più attraenti, e stanno costruendo posizioni
strategiche a lungo termine, in particolare nei mercati privati.

Reddito fisso: da rifugio sicuro a motore di alfa

Gli investitori sovrani stanno adattando strategicamente le loro allocazioni in titoli a reddito fisso.

L’aumento di queste allocazioni è alimentato dalle opportunità di rendimento e dalla crescita del
mercato del credito privato. Il credito privato sta passando da un movimento più tattico a un componente
chiave dei portafogli, con l’aumento delle allocazioni sovrane in credito privato che aiutano a colmare il
vuoto lasciato dalle banche che si stanno ritirando dal prestito in determinati mercati, a causa di una
combinazione di pressioni normative e cambiamenti nelle strategie.

In questo contesto, il debito infrastrutturale sta emergendo come un’area di interesse chiave,
specialmente per gli investitori sovrani orientati alla gestione delle passività, poiché fornisce sia
caratteristiche di rendimento che di protezione dall’inflazione. Gli investimenti infrastrutturali legati
all’intelligenza artificiale, come i data center, sono visti come un’opportunità di crescita significativa nel
settore del debito infrastrutturale, consentendo agli investitori sovrani di ottenere una maggiore
esposizione a questo spazio in rapida crescita che ha un sostanziale bisogno continuo di capitale.

A causa dell’importanza crescente del credito privato, l’indagine ha rilevato che alcuni investitori sovrani
stanno costruendo team interni specializzati nel prestito per individuare e strutturare gli accordi,
riducendo così la loro dipendenza dai gestori esterni.

Come ha commentato un fondo sovrano nordamericano: “La sfida principale non è solo trovare accordi,
ma costruire team che possano originarli e strutturarli direttamente. Stiamo evolvendo da semplici
investitori a prestatori.”

Con l’aumento delle allocazioni nei mercati privati da parte degli investitori sovrani, la gestione della
liquidità sta diventando sempre più importante. Le allocazioni più elevate verso investimenti illiquidi
richiedono strategie più sofisticate per garantire che i fondi possano soddisfare gli obblighi, mantenendo
al contempo una flessibilità sufficiente per cogliere nuove opportunità in mercati volatili.

Allo stesso tempo, il tradizionale ruolo di copertura del reddito fisso viene visto come meno affidabile,
costringendo i fondi a cercare nuove strategie di protezione del portafoglio. La mutata correlazione tra
obbligazioni e azioni è vista come un fattore che riduce l’efficacia del reddito fisso come stabilizzatore
del portafoglio. Di conseguenza, gli investitori sovrani stanno esplorando sempre più strategie basate
su derivati e approcci alternativi ai premi per il rischio, per ottenere una protezione più affidabile contro
il ribasso in un contesto di tassi di interesse volatili.

Rod Ringrow, head of official institutions, Invesco, ha dichiarato: “Gli investitori sovrani stanno
navigando in un ambiente geopolitico sempre più complesso. Le sfide nell’allocazione strategica degli
asset sono accentuate dai rapidi cambiamenti politici e dalle tensioni sul commercio e i dazi. Tuttavia,
stanno trovando opportunità nei progressi della Cina in settori strategici e, come investitori a lungo
termine, sono in grado di resistere alla volatilità a breve termine prevista negli Stati Uniti. Inoltre, il ruolo
del reddito fisso sta evolvendo all’interno dei loro portafogli. Le allocazioni precedentemente
considerate di nicchia, come il debito immobiliare, il credito privato e il debito infrastrutturale, stanno
ora diventando allocazioni centrali grazie alla loro capacità di fornire sia rendimento che benefici
strategici a lungo termine.”