La Fed va avanti sui tassi, quali conseguenze per gli investitori

Negli USA le prospettive economiche restano sane, con una crescita che rallenta ma non crolla. Questo è l’obiettivo della Fed e dovrebbe essere sufficiente per continuare a far scendere l’inflazione nel corso dell’anno. Continuiamo a prevedere un sostanziale rallentamento della crescita nei prossimi trimestri e un tasso di inflazione core a fine anno vicino al 4%. Con la Fed che si avvicina alla fine del ciclo di rialzi dei tassi e il contesto economico che rimane incerto, la volatilità rimarrà probabilmente elevata. Continuiamo a ritenere che i rendimenti dei Treasury saranno modesti nel corso di quest’anno e ci aspettiamo una minore inversione della curva.

Per gli investitori che cercano di aumentare il rendimento senza passare alla modalità risk-on, riteniamo opportuno esplorare le diverse aree del mercato obbligazionario, compresi i municipal bond. Continuiamo a privilegiare settori con titoli di elevata qualità, dove il rapporto rischio rendimento è più interessante. Alcuni titoli privilegiati e titoli garantiti da ipoteca commerciale (CMBS), che quest’anno si sono indeboliti, stanno diventando interessanti. Anche alcuni segmenti dei municipal bond ad alto rendimento sono interessanti.

Nell’azionario, suggeriamo di bilanciare due aree interessanti: 1) le large cap statunitensi dovrebbero registrare una buona performance grazie alla moderazione dell’inflazione, alla stabilizzazione dei rendimenti e ai venti di coda del settore tecnologico; 2) i mercati emergenti beneficiano di alcuni fattori tra cui le valutazioni interessanti, l’indebolimento del dollaro e l’allentamento della politica monetaria in Cina. Puntiamo anche sugli alternativi non USA, tra cui real estate e asset reali. Nei mercati dei capitali privati, guardiamo con interesse ad asset class che generano reddito e che sono potenzialmente in grado di proteggere dai ribassi. In particolare, vediamo opportunità interessanti in alcune aree selezionate del credito privato e dell’immobiliare privato.