Come le elezioni influenzano i mercati in 5 grafici

Quanto influiscono le elezioni sul mercato azionario e sui rendimenti del portafoglio? Le elezioni dovrebbero avere importanza per gli investitori a lungo termine in primo luogo? Queste sono le domande che investitori e professionisti finanziari si pongono negli Stati Uniti con l’avvicinarsi del 3 novembre. Per rispondere, abbiamo analizzato più di 85 anni di dati e identificato cinque modi in cui le elezioni influenzano i mercati e il comportamento degli investitori.

1) I mercati tendono a prevedere i risultati elettorali

Una semplice stima del mercato azionario ha correttamente previsto il vincitore in 20 delle ultime 23 elezioni presidenziali degli Stati Uniti dal 1936 – un dato che scatenerebbe la gelosia anche dei maggiori sondaggisti. Se l’Indice S&P 500 è in rialzo durante i tre mesi precedenti l’Election Day, solitamente vince il partito in carica. Se invece i mercati sono in calo durante quel periodo, è il partito oppositore che in genere ottiene la vittoria.

Perché? Perché le azioni tendono a guardare al futuro e a “valutare” l’incertezza, compresa quella causata da una prossima elezione.

Quando il mercato azionario e l’economia sono solidi, vi è generalmente una minore motivazione a un cambiamento della leadership. In tali anni, le azioni potrebbero non aver bisogno di scontare l’incertezza, che spesso consente alle azioni stesse di continuare a crescere, rafforzando ulteriormente le possibilità di rielezione del presidente in carica.

Quando il clima politico ed economico è più difficoltoso, c’è una maggiore possibilità di vittoria per l’opposizione. Il mercato sconta l’incertezza aggiunta del risultato elettorale e dei potenziali cambiamenti politici, che potrebbero portare ad una maggiore volatilità.

Cosa significa questo per il 2020? Al 15 settembre, l’indice S&P 500 era in aumento del 3% dal 3 agosto (tre mesi prima dell’Election Day) e del 5% dall’inizio dell’anno. In tempi normali questo favorirebbe il partito in carica, ma l’economia instabile di oggi ci presenta una situazione diversa. Dal 1912, è accaduto solo una volta che un presidente sia stato rieletto dopo aver dovuto gestire una recessione entro due anni dalle elezioni. Anche se questa tendenza può essere interessante, gli investitori non dovrebbero utilizzarla come scusa per cercare di prevedere i mercati. Storicamente, sia che il partito in carica abbia vinto o perso, la volatilità legata alle elezioni è stata generalmente di breve durata e ha rapidamente ceduto il posto a mercati in crescita.

2) Stallo o vittoria totale dell’opposizione? I titoli azionari sono saliti in entrambi i casi

Una delle maggiori preoccupazioni che gli investitori nutrono in questo ciclo elettorale è la possibilità di una conquista totale della Casa Bianca e del Congresso da parte dei Democratici. Molti presumono che questa cosiddetta “onda blu” porterà a un’inversione delle politiche come la deregolamentazione del Tax Cuts and Jobs Act del 2017. Se da un lato è vero che un nuovo partito porta in genere la propria agenda politica, dall’altro presumere che un tale risultato porterà a un abbassamento significativo dei prezzi azionari è probabilmente una semplificazione eccessiva delle complessità dei mercati azionari.

La storia dimostra che le azioni ottengono buoni risultati indipendentemente dalla composizione di Washington. Dal 1933, ci sono stati 42 anni in cui un partito ha controllato la Casa Bianca ed entrambe le camere del Congresso allo stesso tempo. Durante tali periodi, le azioni hanno registrato rendimenti per una media a due cifre, ma un risultato praticamente identico si è verificato negli anni in cui il Congresso è stato diviso tra i due partiti. Generalmente i risultati “meno buoni” si ottengono quando il Congresso è controllato dal partito in opposizione a quello del presidente. Ma anche in questo scenario si è registrato un solido rendimento medio, del 7,4%.

Cosa significa questo per il 2020? Le elezioni di quest’anno quasi certamente risulteranno in un governo unificato sotto un’onda blu o in un Congresso diviso, che potrebbe verificarsi sia con una vittoria di Trump che di Biden. Gli elettori possono avere una netta preferenza, ma gli investitori dovrebbero trarre conforto dal fatto che entrambi gli scenari hanno storicamente prodotto solidi rendimenti azionari.

3) I mercati hanno avuto un trend al rialzo indipendentemente dal partito vincitore delle elezioni

La politica può suscitare forti emozioni e pregiudizi, ma gli investitori farebbero bene a non lasciarsi distrarre e a concentrarsi sul lungo termine. La storia, infatti, insegna che le elezioni non hanno mai inciso in maniera significativa sui rendimenti degli investimenti a lungo termine.

Quale partito sia al potere non ha comportato una differenza significativa neanche per le azioni. Negli ultimi 85 anni, ci sono stati sette presidenti democratici e sette repubblicani e la direzione generale del mercato è sempre stata verso l’alto. Ciò che per gli investitori dovrebbe avere più importanza dei risultati elettorali è mantenere gli investimenti.

Cosa significa questo per il 2020? Alcuni hanno definito le elezioni del 2020 le più importanti del nostro tempo. Ma lo stesso è stato detto anche delle elezioni precedenti e verrà detto delle prossime elezioni. Quest’anno è stato unico per innumerevoli motivi, ma uno sguardo ai cicli elettorali passati dimostra che controversie e incertezza hanno fatto da sfondo a molte campagne. E il mercato ha sempre continuato a essere resiliente. Mantenendo l’attenzione sul lungo termine, gli investitori possono posizionarsi per un futuro migliore indipendentemente dal risultato delle elezioni.

4) Gli investitori diventano spesso più conservatori negli anni delle elezioni

Può essere difficile evitare i messaggi negativi sulla copertura elettorale ed è naturale permettere che la retorica delle campagne politiche ci renda emotivi. La storia ha dimostrato che le elezioni hanno un chiaro impatto sul comportamento degli investitori, ma è importante che essi non consentano al pessimismo di allontanarli dal loro piano di investimento a lungo termine.

Gli investitori negli Stati Uniti hanno versato attività in fondi del mercato monetario, tradizionalmente uno dei veicoli di investimento a rischio più basso, in misura molto maggiore negli anni delle elezioni. Al contrario, i fondi azionari hanno registrato i flussi netti in entrata più alti nell’anno immediatamente successivo alle elezioni.

Ciò suggerisce che gli investitori vogliono minimizzare il rischio durante gli anni delle elezioni e aspettare il placarsi delle incertezze per rivisitare attività più rischiose come le azioni. Ma il market timing è raramente una strategia di investimento vincente e può rappresentare un problema importante per i rendimenti del portafoglio.

Cosa significa questo per il 2020? Questa tendenza ha registrato un’accelerazione nel 2020: fino al 31 luglio, i flussi netti del mercato monetario sono aumentati di 546 miliardi di dollari, mentre i flussi netti dei fondi azionari sono diminuiti di 36 miliardi di dollari. Ovviamente, parte della corsa alla sicurezza di quest’anno è dovuta alla recessione causata dalla pandemia e non alle elezioni. Tuttavia, i fondi azionari hanno visto i maggiori flussi in uscita mensili nel mese di luglio, che significa che gli investitori stanno mantenendo una posizione conservatrice in vista delle elezioni.

5) Modificare l’esposizione per cassa degli Stati Uniti negli anni delle elezioni può ridurre i rendimenti del portafoglio nel lungo termine

Qual è il modo migliore per investire negli anni delle elezioni? È non restare seduti in disparte.

Come prova, abbiamo esaminato tre ipotetici investitori, ciascuno con un diverso approccio di investimento. Abbiamo quindi calcolato il valore finale di ciascuno dei loro portafogli negli ultimi 22 cicli elettorali, ipotizzando un periodo di detenzione di quattro anni.

L’investitore che è rimasto ai margini ha ottenuto il risultato peggiore 16 volte e il risultato migliore tre volte. Mentre gli investitori che hanno mantenuto tutti i loro investimenti o hanno effettuato versamenti mensili durante gli anni delle elezioni ne sono usciti vincitori. Questi investitori hanno avuto dei saldi di portafoglio medi più elevati durante l’intero periodo e hanno superato più frequentemente l’investitore che ha mantenuto la liquidità più a lungo. Questi risultati si basano su periodi di detenzione quadriennali, ma il divario sarebbe ancora più ampio se confrontato con periodi di tempo più lunghi.

Attenersi a un piano di investimento a lungo termine basato su obiettivi di investimento individuali è di solito la migliore linea d’azione. Sia che tale strategia preveda il mantenimento di tutti gli investimenti nel corso dell’anno o l’investimento attraverso versamenti regolari, la conclusione è che gli investitori dovrebbero evitare di prevedere il mercato in base alla politica. Come spesso accade con gli investimenti, la chiave è mettere da parte le incertezze del breve termine e concentrarsi su obiettivi a lungo termine.

Cosa significa questo per il 2020? È troppo presto per sapere quale sarà l’impatto della corsa alla liquidità di quest’anno sui rendimenti del portafoglio a lungo termine degli investitori. Ma con l’aumento dello S&P 500 oltre il 50% dai minimi di marzo e la vendita di titoli azionari netti che proseguirà per tutto l’anno, si può supporre che molti investitori si siano persi almeno una parte di questo significativo rally azionario e restino ai margini in vista delle elezioni di novembre.