Netflix alla prova dei conti del 3T2025, quali aspettative?

Netflix si avvicina alla trimestrale di martedì 21 ottobre in una fase di svolta: l’azienda sta riducendo l’enfasi sulle divulgazioni trimestrali dei nuovi abbonati per privilegiare metriche di engagement e monetizzazione.

In questo quadro, l’attenzione si concentra su crescita dei ricavi, margini, revenues pubblicitari e performance dei contenuti, più che sul solo conteggio dei nuovi abbonati.

Negli ultimi trimestri, i ricavi sono cresciuti in modo solido grazie ad aumenti selettivi dei prezzi, all’espansione degli abbonamenti con pubblicità e al continuo slancio internazionale.

Nel secondo trimestre 2025, Netflix aveva riportato ricavi per circa 11,08 miliardi di dollari, in aumento di circa il 16% su base annua, a conferma di un momentum sostenuto.

Per il terzo trimestre 2025 si prevede un incremento dei ricavi del 17% a 11,5 miliardi di dollari su base annua, una crescita di quasi il 30% dell’utile ante imposte a 3,50 miliardi e un aumento del 29% dell’EPS a 6,97 dollari.

La società prevede, inoltre, una crescita robusta delle membership, ulteriori rialzi di prezzo e un raddoppio dei ricavi pubblicitari da circa 306 milioni a 662 milioni di dollari.

Poiché nel 2025 Netflix ha annunciato che cesserà di riportare i conteggi trimestrali degli abbonati, l’attenzione si sposta su aggiornamenti di tappa e metriche di engagement. Nel secondo trimestre 2025 la società ha evidenziato una forte crescita del coinvolgimento, con ore di visione e utilizzo degli account attivi in aumento anno su anno.

Una delle trasformazioni più dinamiche del modello Netflix è la crescita degli abbonamenti con pubblicità. Un modello che Netflix ha copiato dagli altri competitor (tra i primi Hulu, CBS/Paramount+ e Peacock).

A metà 2025 si stimavano circa 94 milioni di utenti sul piano supportato da pubblicità, una quota rilevante della base utenti.

Con i ricavi pubblicitari attesi in raddoppio nel 2025, il timing della piattaforma pubblicitaria proprietaria e l’efficacia della monetizzazione per utente saranno aree chiave di analisi. Al contempo, la crescita dell’ad tier dovrà evitare la cannibalizzazione dei piani con ARPU più elevato: un equilibrio delicato nella gestione dell’offerta.

La scalata dell’advertising

potrebbe modificare in modo sostanziale il modello di business, riducendo la dipendenza da ulteriori aumenti di prezzo degli abbonamenti.

Sul fronte contenuti, Netflix continua a puntare su franchise forti, serie originali spesso internazionali. La qualità e la varietà dell’offerta restano leve per engagement e retention.

La strategia “local for local” accelera: oltre la metà del catalogo recente non è in lingua inglese, con incrementi di produzioni coreane, indiane e di altri mercati locali. In parallelo, Netflix sta spingendo su live ed eventi (inclusi sport e speciali) per favorire l’appuntamento fisso e la monetizzazione pubblicitaria.

Il mercato guarda anche alla trimestrale del terzo trimestre e all’uscita di Stranger Things 5, entrambe viste come possibili catalizzatori per abbonamenti.

Espansione dei margini e generazione di cassa saranno probabilmente al centro delle discussioni tra noi analisti. Netflix deve dimostrare che i costi più elevati (produzione contenuti, marketing, tecnologia) sono compensati da una monetizzazione più forte. In particolare, i progressi sulla monetizzazione grazie agli abbonamenti con pubblicità influenzeranno la percezione della sostenibilità del modello, specie mentre il dato sugli abbonati diventa meno visibile.

Tra le mosse strategiche di rilievo figura la spinta nel gaming, con piani per il lancio di videogiochi fruibili su TV durante le festività: un’estensione dell’engagement oltre il solo video, sebbene al momento ancora non core in termini di ricavi.