Il Regno Unito alzerà i tassi di interesse a novembre?

Azad Zangana - 16/10/2017 11:12:25 (updated 02/09/2019 10:42:26)

Eccoci di nuovo in una situazione già vista: la Bank of England ha lasciato intendere che alzerà i tassi di interesse.

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Potrebbe avviare un rialzo già il mese prossimo, secondo le ultime attese sui mercati. Molti operatori sono confusi dai cambiamenti improvvisi della comunicazione dell’Istituto centrale, visto lo stato fragile dell’economia e l’incertezza creata dai negoziati sulla Brexit.

Naturalmente, è già capitato in passato che la BoE alzasse le aspettative, per poi non riuscire a rispettarle concretamente. Molto prima delle più recenti avvisaglie, la Banca si è guadagnata il titolo di “fidanzato inaffidabile”, affibbiatole durante una commissione di inchiesta guidata dal parlamentare laburista Pat McFadden nel 2014.

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Il cambiamento più recente del sentiment si è manifestato dopo che Gertjan Vlieghe, un membro dovish del Monetary Policy Committee, ha lasciato intendere che ci stavamo “avvicinando al momento in cui i tassi dovrebbero iniziare a salire”. I mercati credevano che un rialzo dallo 0,25% allo 0,5% fosse possibile a partire da giugno 2018. Dopo il discorso del 15 settembre, questa previsione si è avvicinata tanto da riguardare ormai il mese prossimo. È cambiata anche la previsione per il rialzo allo 0,75%, che si è spostata da giugno 2020 a maggio 2018.

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In risposta a ciò, i rendimenti obbligazionari sono saliti, così come la sterlina. Con i mercati ormai pronti a questa eventualità, la Bank of England deciderà davvero un rialzo?

Ci sono diverse riserve nelle recenti dichiarazioni da falco della Banca, che le offrono una via d’uscita rispetto a un rialzo a novembre. Il Monetary Policy Committee sarà sicuramente a conoscenza dell’importante rallentamento dell’economia di quest’anno e delle ragioni che hanno portato a questa situazione. Le imprese stanno investendo meno e le famiglie fanno fatica, schiacciate dalla crescente inflazione. La BoE non si è impegnata formalmente ad alzare i tassi a novembre, ma potrebbe trovarsi obbligata a farlo. Le è rimasta poca credibilità sui mercati e una svolta più dovish porterebbe a un brusco calo della sterlina.

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Tuttavia, una serie di rialzi rapidi potrebbe sorprendere le famiglie, spingendole a risparmiare di più e innescando così una recessione. Idealmente, i rialzi dei tassi dovrebbero essere graduali, limitati e attuati di pari passo ad una ripresa dell’economia, o almeno della fiducia. Proprio quest’ultima parte sembra essere il pezzo che ancora manca alla Bank of England.

Azad Zangana – Senior European Economist and Strategist – Schroders