Nuovi rialzi dei tassi in arrivo per la BCE

Karsten Junius, Chief Economist Banca J. Safra Sarasin - 05/05/2023 11:36:11

La BCE ha aumentato i tassi di riferimento di 25 punti base, per un totale di 375 pb dallo scorso luglio. La Presidente Lagarde ha anche riconosciuto che i tassi sono già in territorio restrittivo. Ha fatto riferimento all’indagine sui prestiti bancari della BCE che, all’inizio della settimana, ha indicato che le famiglie e le imprese hanno ridotto la domanda di prestiti a causa dell’elevato livello dei tassi di interesse. Sebbene alcuni governatori delle banche centrali preferissero un aumento dei tassi più consistente, nessuno di loro ha ritenuto che un mancato aumento dei tassi fosse appropriato in questa riunione.

La BCE ha inoltre deciso di porre fine al reinvestimento delle obbligazioni in scadenza del Programma di acquisto di asset (APP) a partire da luglio. Da marzo, la BCE reinveste solo una parte dei rimborsi (quelli che superano i 15 miliardi di euro al mese). Tra luglio 2023 e marzo 2024 (periodo per il quale la BCE rende disponibili i dati), saranno rimborsati in media 26,5 miliardi di euro al mese. Il bilancio della BCE si ridurrà anche molto più rapidamente, poiché le banche dovranno rimborsare TLTRO per un ammontare di 477 miliardi di euro solo a giugno. Lagarde ha respinto i timori che ciò possa portare a problemi di liquidità nel settore bancario e ha fatto riferimento (i) all’ampia liquidità di cui dispone la maggior parte delle banche, (ii) agli strumenti di fornitura di liquidità della BCE che potrebbero essere nuovamente utilizzati e (iii) alla creatività della BCE nel caso in cui dovesse accadere qualcosa di diverso. Il vicepresidente de Guindos ha confermato che il settore bancario europeo si trova in salute, ma ha anche sottolineato la necessità di rimanere vigili, poiché il digital banking e i social media potrebbero portare a corse agli sportelli più rapide che in passato. Pur non avendo modificato il proprio scenario economico rispetto a marzo, la BCE ha indicato che probabilmente sarà opportuno un ulteriore inasprimento. Ci aspettiamo un altro rialzo dei tassi di 25 pb a giugno.

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