Commento PIMCO – Rapporto sull’occupazione USA

Cosa è successo: I rapporti sull’occupazione di novembre hanno lanciato messaggi un po’ contrastanti, ma niente che abbia cambiato in modo significativo le nostre previsioni. L’indagine sull’occupazione, che tiene conto delle buste paga, ha dato risultati leggermente più solidi del previsto (227.000 buste paga contro le 190.000 previste), mentre dall’indagine sulle famiglie, che misura la forza lavoro della popolazione con dettagli demografici, è apparsa maggiore debolezza, con un aumento del tasso di disoccupazione come da noi previsto.

Cosa significa: Nel complesso riteniamo che il messaggio sia che il mercato del lavoro statunitense si è allentato, anche se sembra stabilizzarsi a un livello un po’ meno rigido, in linea con una Fed che ha spazio per abbassare ulteriormente i tassi, ma a un ritmo più lento.

Cosa succederà: Propendiamo ancora per un taglio dei tassi d’interesse a dicembre, associato a revisioni al rialzo delle proiezioni sui tassi d’interesse. L’allentamento del mercato del lavoro e il calo dell’inflazione sono coerenti con una Fed che continua a tagliare i tassi, mentre l’incertezza sulle politiche, la persistente vischiosità dei servizi di base e l’inflazione salariale sono tutti elementi che propendono a favore di un rallentamento della Fed nel ritmo dei tagli dei tassi per il prossimo anno.