RBC Global Equity. Il punto sui temi caldi a maggio

di J.Richardson, RBC Global Equity Team

Cosa significa la crescita dell’intelligenza artificiale (AI) per gli investitori? Mentre ci avviciniamo alla metà della stagione dei risultati, Jeremy Richardson riflette sui dubbi del mercato sulla Cina come forte motore della crescita economica, sulla crescente discussione sull’intelligenza artificiale e sulla rifocalizzazione degli investitori sui fondamentali delle società.

Ora siamo circa a metà della stagione dei risultati e in generale direi che stanno andando bene. L’80% delle aziende ha superato le stime: non è una percentuale insolita, ma dovremmo solo riconoscere che alcune di queste stime sono già state abbassate a causa dei timori di una flessione dell’attività e di una possibile recessione. Quindi, potresti obiettare che forse è un ostacolo inferiore da superare. Tuttavia, l’attenzione sembra essere più sulla guidance che sui risultati, e qualsiasi segno di dichiarazioni più caute da parte dei team di gestione o di una riduzione delle loro stime per il bilancio dell’anno viene trattato molto duramente dagli investitori. Abbiamo visto ribassi piuttosto significativi in un certo numero di casi.

La Cina

In generale, però, solo un paio di cose che volevo davvero stuzzicare dai risultati per te, che penso stiano tenendo a mente abbastanza notevoli, e il primo sarebbe intorno alla Cina. E il motivo per menzionarlo è perché c’era stata la speranza che la Cina agisse da motore della ripresa economica dopo l’abolizione delle regole zero COVID a gennaio. E fino a un certo punto è stato così. Abbiamo visto alcuni buoni numeri dalle aziende che vendono in Cina – LVMH sarebbe un esempio notevole. Tuttavia, ci sono state solo alcune altre società che hanno riportato risultati, il che forse indica che il ritmo di quella ripresa sta appena iniziando a perdere parte di quello slancio.

E potrebbe valere la pena pensare un po’ in anticipo a come la pandemia si è espressa in modo diverso in Cina rispetto a molti paesi occidentali, dove i blocchi erano forse più pervasivi, mentre in Cina è un po’ più focalizzata sulla regione e un po’ più episodico, il che significa che forse non c’è quel tipo di spazio per una ripresa guidata dai consumi che forse, se avessimo ancorato un po’ di più l’esperienza in Occidente, avremmo potuto considerare la Cina. Quindi forse ci sono alcuni segnali che la Cina forse non sarà un motore di crescita economica globale così forte come il mercato sperava o si aspettava.

L’intelligenza artificiale

L’altra cosa che volevo davvero evidenziare era solo il predominio di una frase, che è intelligenza artificiale o IA, che sembra emergere in molte chiamate di risultati che stiamo ascoltando al momento. Ovviamente, è la chat GPT ed è come se avesse catturato l’attenzione di molti investitori e consumatori, e le aziende stanno pensando a come inserire alcuni di questi attributi nei loro modelli di business. Ma il mercato si sta differenziando, lo si vede nei risultati e nella sua risposta, e nella sua differenziazione tra quelle aziende che vede in grado di monetizzare il potenziale dell’IA a breve termine, e quelle che sono trattate molto favorevolmente dal mercato. Al contrario, ci sono modelli di business che il mercato vede come sconvolti dall’intelligenza artificiale e che vengono penalizzati in modo molto aggressivo. E c’è un gruppo nel mezzo in cui il mercato non è così sicuro, e deve ancora prendere una decisione. E quindi, è qualcosa che penso che probabilmente vedremo molto di più col passare del tempo. E quel gruppo nel mezzo dovrà prendere una decisione sul ritmo con cui sceglierebbe di investire mentre cercano di introdurre le caratteristiche dell’IA nell’offerta dei consumatori.

I fondamentali stanno reagendo

Più in generale, però, volevo solo condividere anche alcune osservazioni, forse un po’ più rilevanti per il medio termine, e cioè che sembra, come risultato di ciò che abbiamo visto finora in questa stagione di risultati, che i fondamentali stanno reagendo. È stato così negli ultimi 12-18 mesi o giù di lì, almeno sembrava che fosse così negli ultimi 12-18 mesi, che tutto è stato davvero dominato dall’intera discussione su ciò che le banche centrali faranno o non faranno, e questo sembra lasciare il posto ora a una maggiore attenzione degli investitori sui fondamentali dell’azienda. E penso che per molti investitori ciò sia positivo perché sebbene la diffusione dei risultati 12-18 mesi fa fosse molto ampia, molto ampia e ciò ha creato un’enorme quantità di incertezza in termini di prospettive macroeconomiche, sembra che la diffusione dei possibili esiti sta ora iniziando a ridursi.

I tassi di interesse

Stiamo discutendo se assisteremo o meno a piccoli incrementi, anche nei tassi di interesse. E sembra che nella maggior parte delle aree geografiche l’inflazione si sia ribaltata. Forse non sta diminuendo così rapidamente come vorremmo, ma tuttavia, alcuni di quei risultati di coda , come forse un ritorno agli anni ’70, almeno ora sembrano essere smentiti nelle menti degli investitori. E quel restringimento di questi risultati, penso, sta creando l’opportunità per gli investitori di tornare indietro e guardare i fondamentali dell’azienda. E anche se questi fondamentali, alcuni andranno bene, altri andranno male, in realtà, penso che sia uno sviluppo molto incoraggiante per gli investitori in generale.