L’indebolimento del mercato del lavoro rafforza l’ipotesi di un taglio a settembre; il ritmo dei futuri interventi resta da definire

Michael Krautzberger, CIO Public Markets di Allianz Global Investors - 16/09/2025 15:54:23

Ci aspettiamo che la Federal Reserve tagli i tassi di 25 punti base nella riunione del 17 settembre, portando l’intervallo obiettivo dei Fed Funds al 4,00%-4,25%.
I mercati dei tassi a breve termine prezzano ormai quasi un taglio in ciascuna delle ultime tre riunioni della Fed di quest’anno, rispetto a un solo taglio scontato all’inizio dell’estate.
L’indebolimento del mercato del lavoro statunitense sostiene il recente cambiamento nelle aspettative di taglio; guardando avanti, l’unico fattore che potrebbe mettere in discussione tali attese sarebbe una serie di sorprese al rialzo persistenti nei prossimi dati sull’inflazione.
Negli Stati Uniti, la view che ci convince maggiormente resta quella di un irripidimento della curva dei rendimenti, alla luce della combinazione di forze cicliche e strutturali che interessano l’economia americana; durante i mesi estivi, tuttavia, abbiamo colto l’occasione per realizzare parzialmente i profitti su questa posizione. Nei mercati valutari, riteniamo che il dollaro USA continui a dover affrontare venti contrari di natura ciclica e strutturale, rafforzando la nostra convinzione di mantenerci corti sul dollaro rispetto a un paniere di altre valute.