GAM: Il debito dei mercati emergenti offre rendimenti reali interessanti, resilienza macroeconomica e diversificazione
In un mondo caratterizzato da rendimenti ridotti nei mercati sviluppati e da una crescente fragilità fiscale, il debito dei mercati emergenti si sta riaffermando come allocazione strategica, non solo come operazione tattica. Offre rendimenti interessanti, diversificazione e allineamento con le tendenze di crescita globali. Con rendimenti reali che rimangono attraenti rispetto ai mercati sviluppati, sostenuti dal miglioramento delle dinamiche inflazionistiche e da fondamentali fiscali più solidi, il reddito fisso dei mercati emergenti offre agli investitori una preziosa protezione dall’inflazione e la generazione di reddito. Riteniamo che il reddito fisso dei mercati emergenti sia ben posizionato per il 2026.
Lezioni dal 2025
La lezione principale del 2025 è stata chiara: la differenziazione è importante, sia in termini di credito che di geografia. Nonostante la volatilità legata agli annunci sui dazi statunitensi di aprile e al rinnovato rafforzamento del dollaro a metà anno, la crescita dei mercati emergenti è rimasta stabile al 4,1%.
In primo luogo, i rischi tariffari e geopolitici sono sempre più specifici per settore e paese, con le società dell’ASEAN e i titoli sovrani dell’Europa orientale che hanno dimostrato di essere resilienti. Nel 2026, stiamo traducendo questa lezione in un’esposizione più mirata, evitando un’eccessiva concentrazione nei crediti sensibili al commercio e ponendo l’accento sui beneficiari del commercio tra i mercati emergenti.
In secondo luogo, il 2025 ha ribadito che lo slancio del credito supera i rating creditizi statici. Nel settore sovrano, diversi emittenti high yield hanno sovraperformato grazie ai significativi progressi compiuti in materia di consolidamento fiscale, all’ottenimento di finanziamenti esterni o all’attuazione di riforme strutturali. Al contrario, alcuni titoli sovrani investment grade hanno sottoperformato a causa dell’incertezza politica e dello slittamento fiscale che hanno minato la fiducia degli investitori. Il credito societario ha invece registrato una dinamica opposta: le società investment grade hanno ampiamente sovraperformato quelle ad alto rendimento, grazie alla solidità dei bilanci e alla capacità difensiva del settore. Nel complesso, la lezione è chiara: i mercati hanno premiato i cambiamenti positivi, sia attraverso upgrade, narrazioni di riforma o l’attuazione di politiche credibili.
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In terzo luogo, gli asset in valuta locale hanno registrato una performance solida, beneficiando di differenziali di rendimento reali favorevoli, di una normalizzazione precoce delle politiche e di un miglioramento del sentiment degli investitori. Le valute dei mercati emergenti hanno beneficiato della credibilità interna e dell’indebolimento del dollaro.
Opportunità nel 2026
Le opportunità offerte dal debito dei mercati emergenti sono probabilmente le più interessanti degli ultimi anni. I mercati obbligazionari globali stanno affrontando il rischio di reinvestimento, con i rendimenti dei mercati sviluppati in calo e l’inflazione che rimane elevata. I mercati emergenti, al contrario, offrono rendimento, crescita e diversificazione, tutto in un’unica asset class.
All’interno di questa asset class, i titoli sovrani in valuta locale continuano a beneficiare di cicli di inasprimento monetario precoci e credibili, che ora stanno lasciando il posto a un allentamento. Questo, combinato con rendimenti reali ancora interessanti e dinamiche inflazionistiche in miglioramento, offre un potenziale di carry e di duration in mercati selezionati. Anche i titoli sovrani in valuta forte presentano un valore nei paesi orientati alle riforme, mentre le società mantengono bilanci sani e un indebitamento modesto rispetto alle loro controparti dei mercati sviluppati.
I fattori tecnici stanno diventando favorevoli. Dopo anni di deflussi sostenuti, il debito dei mercati emergenti è sottovalutato e il 2025 ha visto un significativo aumento della partecipazione crossover. Con una modesta nuova emissione netta, le dinamiche della domanda e dell’offerta sono più equilibrate, creando un contesto favorevole per la performance e il coinvolgimento degli investitori.
Infine, l’indebolimento del dollaro, determinato dalle crescenti preoccupazioni sulla sostenibilità fiscale degli Stati Uniti e dal più ampio dibattito sul deprezzamento, aggiunge un vento favorevole per i mercati emergenti, in particolare quelli locali. Sebbene non siano il principale motore di rendimento, il miglioramento della liquidità esterna e la relativa stabilità valutaria potrebbero migliorare la performance.
Considerato il panorama in evoluzione, in cui la geopolitica, la politica industriale e i riassetti commerciali stanno assumendo un ruolo sempre più importante nei risultati degli investimenti, la flessibilità e la gestione attiva saranno fondamentali. L’opportunità è reale, ma lo è anche la necessità di rimanere agili nel gestire sia il rischio che il rendimento in un universo dei mercati emergenti in continua evoluzione.
Articolo pubblicato con l’ausilio del sistema di Redazione AI AGENTICA di Datamoney, e supervisione umana finale.Le notizie più lette su LaMiaFinanza
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