T. Rowe Price – Regno Unito, la crescita dei salari sta finalmente iniziando a rallentare. Basterà per un ulteriore allentamento della Banca d’Inghilterra?

Tomasz Wieladek - 13/08/2024 15:07:18

La crescita dell’AWE headline nel Regno Unito è scesa dal 5,7% di maggio al 4,5% di giugno. La crescita regolare dei salari nel Regno Unito, senza bonus, è scesa al 5,4% a giugno dal 5,7% di maggio. Le indagini prospettiche sui salari continuano a divergere. Alcuni sondaggi, come quello di Indeed, suggeriscono che i salari per i nuovi assunti stanno aumentando del 7% a/a. Altri, come l’indagine KPMG-REC, affermano che la crescita dei salari sta per moderarsi in modo significativo. I dati sui salari, quest’anno, saranno influenzati in modo significativo dal forte aumento del salario minimo e dall’aumento delle soglie salariali per l’immigrazione. Negli ultimi anni i salari dei lavoratori nella fascia più bassa dello spettro sono aumentati al di sopra dell’inflazione. Molti lavoratori che un tempo percepivano il corrispettivo minimo sono, quindi, ora, appena al di sopra. Questo è forse uno dei motivi per cui i dati sui salari di questa mattina sono stati leggermente migliori del previsto. Allo stesso modo, il governo ha introdotto soglie più elevate per gli immigrati qualificati ad aprile, ma questo non sembra avere effetto sulla crescita dei salari, nonostante le notizie informali di un forte aumento della domanda di lavoratori con stipendi appena al di sotto delle nuove soglie antecedete l’attuazione di questa politica. È difficile immaginare quanto crescerebbero i salari senza questi cambiamenti politici.

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Un secondo motivo che potrebbe spiegare un AWE leggermente più debole del previsto sono i dati contrastanti sul mercato del lavoro. Sebbene il tasso di disoccupazione dell’indagine sulle forze di lavoro sia sceso dal 4,4% al 4,2%, con un forte aumento dell’occupazione di 97mila unità, questi dati sono meno affidabili del solito a causa della scarsa risposta all’indagine. Tuttavia, il numero di richiedenti è aumentato di 135mila, spingendo il tasso di disoccupazione al 4,7% dal 4,4%. Ciò suggerisce che la debolezza del mercato del lavoro ha probabilmente portato a un calo della crescita dei salari. Resta da vedere, tuttavia, se questa debolezza sarà sufficiente a spingere la crescita dell’AWE al ribasso rispetto ai livelli attuali.

Nel complesso, la pubblicazione odierna contribuisce alla narrativa emergente secondo cui il mercato del lavoro del Regno Unito si stia lentamente indebolendo e che ciò ha l’effetto desiderato sulla crescita dei salari. L’MPC (Monetary Policy Committee) deve prestare attenzione, dal momento che quello che in passato è iniziato come un lento rollover del mercato del lavoro, si è spesso poi trasformato in cifre di disoccupazione significativamente più alte nei due mesi successivi. Se si dovesse ripetere questo modello di dati nella prossima pubblicazione relativa al mercato del lavoro, questi dati potrebbero portare l’MPC a tagliare nuovamente i tassi a novembre. Dopotutto, in passato, il mercato del lavoro del Regno Unito si è indebolito rapidamente una volta che si sono visti i primi segnali di debolezza. L’MPC vorrà evitare un significativo calo dell’inflazione tra 2-3 anni. L’indebolimento del mercato del lavoro è un segnale forte per spingere a tagliare il tasso bancario.

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