elezioni in Germania, probabile aumento pressioni sui Bund

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Felipe Villarroel, portfolio manager di TwentyFour Asset Management - 18/02/2025 10:58:01

Guardando ai possibili scenari che possono aprirsi per le elezioni in Germania, lo sviluppo più importante che potrà derivarne da un punto di vista macroeconomico sarà un eventuale aumento significativo del deficit di bilancio. Ma affinché ciò accada, il nuovo governo tedesco dovrà essere in grado – e disposto – ad attuare un cambiamento. Il modo più evidente per fare ciò sarebbe quello di modificare il freno al debito, che richiederebbe i due terzi dei voti in parlamento. Pertanto, è importante che i partiti di estrema sinistra e di estrema destra, che hanno espresso la loro opposizione a tale cambiamento, ottengano meno di un terzo del Bundestag. Solo quando saranno più chiari i termini dell’alleanza tra i partiti vincitori sapremo quanto il nuovo governo sarà disponibile ad aumentare la spesa. Per ora, i mercati ritengono probabile che vi sarà un aumento della spesa, anche se non in misura drammatica, il che ci sembra corretto. Ciò potrebbe comportare una certa pressione sui titoli di Stato, dal momento che i mercati prevedono una maggiore offerta, cosa che è già visibile negli ultimi giorni sui bund. Poiché consideriamo improbabile un forte aumento dei deficit di bilancio, se dovesse verificarsi un’ampia reazione dei bund, riteniamo che questa non sarebbe giustificata. Un altro fattore da guardare con attenzione è la spesa per la difesa, in particolare quanto sarà a carico dell’Europa, se si decidesse per una spesa comune, e quanto invece peserà sui singoli Stati membri.