Inflazione USA: dati rafforzano le aspettative su un taglio dei tassi da parte della FED

Dan Siluk, Head of Global Short Duration & Liquidity and Portfolio Manager di Janus Henderson Investors - 12/08/2025 18:06:43

Il rapporto sull’indice dei prezzi al consumo di luglio è risultato sostanzialmente in linea con le aspettative, rafforzando l’idea che l’inflazione sia sotto controllo, anche se non ancora del tutto in linea con l’obiettivo. Il dato complessivo è stato contenuto dal calo dei prezzi dell’energia e della benzina, mentre i servizi hanno continuato a essere il principale motore dell’aumento complessivo. L’IPC core è aumentato dello 0,3% su base mensile e del 3,1% su base annua, tornando al livello più alto da febbraio. Tuttavia, è la composizione del dato che conta di più per la politica monetaria. L’inflazione dei beni core è stata più debole del previsto e non vi sono ancora segnali evidenti di un’accelerazione del trasferimento dei dazi sui prezzi al consumo. Nel frattempo, l’inflazione dei servizi core è stata trainata da componenti volatili come i biglietti aerei e l’assistenza sanitaria, categorie che hanno un peso minore nell’indice PCE, che rappresenta il principale riferimento per la FED.

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L’inflazione nel settore immobiliare ha registrato un leggero aumento, ma gli affitti continuano a mantenersi su livelli compatibili con un’inflazione del 2%, indicando che la disinflazione nel settore immobiliare rimane intatta.

A nostro avviso, la Fed guarderà oltre il segnale dell’inflazione dei beni e si concentrerà sui quelli più ampi sul fronte macroeconomici: la debolezza del mercato del lavoro, la sfiducia dei consumatori e il rischio che il rallentamento della crescita possa diventare deflazionistico nel medio termine. Il dato sull’IPC non compromette la possibilità di un taglio dei tassi a settembre, semmai lo rafforza. Con l’IPC ormai alle spalle, l’attenzione si sposta sul rapporto PPI di giovedì e sul Jackson Hole della prossima settimana, dove ci aspettiamo ulteriori chiarimenti sull’evoluzione della funzione di reazione della Fed.

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