PIMCO: commento al rapporto sull’inflazione USA

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Tiffany Wilding - 12/08/2025 18:10:50 (updated 12/08/2025 18:11:07)

Cosa è successo: l’inflazione negli Stati Uniti, misurata dall’indice dei prezzi al consumo (CPI) core e headline per il mese di luglio, è risultata sostanzialmente in linea con le nostre aspettative. L’inflazione core mensile è aumentata dello 0,3%, con una leggera sorpresa al rialzo attribuibile alla volatilità dei servizi del settore viaggi. Il tasso di inflazione core su base annua è salito dal 2,9% al 3,1% e continuiamo a prevedere che raggiungerà un picco del 3,4% entro la fine dell’anno, man mano che i costi legati ai dazi saranno trasferiti sui consumatori.

Cosa significa: il trasferimento dei costi derivanti dai dazi è stato finora lento e irregolare, con le aziende che hanno assorbito in gran parte questi aumenti di prezzo. Riteniamo che ci siano buone ragioni a favore di un trasferimento graduale dei prezzi ai consumatori, tra cui 1) margini aziendali iniziali sani, 2) consumatori più sensibili ai prezzi e 3) compensazioni fiscali per le imprese nella recente legislazione.

Cosa succederà: Questi dati, insieme alle recenti indagini sui consumatori, mostrano un moderamento delle aspettative di inflazione e un rallentamento della dinamica del mercato del lavoro, fornendo un contesto ragionevole per la Federal Reserve per iniziare la normalizzazione dei tassi a settembre, anche se l’inflazione su base annua rimane al di sopra dell’obiettivo. Continuiamo a prevedere due tagli di 25 punti base nella seconda metà dell’anno, seguiti da ulteriori tagli di 50 punti base nel 2026.